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智能投顾：财富管理界的小鲜肉

核心内容

智能投顾（Robo-Advisor）是人工智能技术与传统投资顾问服务结合的产物，通过算法实现投资决策的智能化，降低了服务成本，提高了服务效率，满足了普通投资者对理财服务的需求。其发展得益于互联网技术的普及和居民财富管理意识的提升，尤其在长尾市场中展现出巨大的潜力。

主要观点

• 智能投顾的定义与特点
  智能投顾是一种基于算法的在线投资顾问服务模式，提供低成本、客观、风险控制强、克服人性弱点的投资建议。

• 供给方：金融机构积极布局
  智能投顾自2008年在美国兴起后，迅速发展。中国自2015年起开始引入智能投顾，已有二十多家互联网金融平台及金融科技公司涉足，传统金融机构如光大证券、华泰证券、广发证券也积极转型。

• 需求方：财富管理市场潜力巨大
  中国居民储蓄率高，财富管理市场尚处于初级阶段，尤其是中低收入群体，对理财服务的需求旺盛。股票市场散户众多，可投资产水平较低，智能投顾能够以低成本为他们提供专业服务。

• 发展前景广阔
  据AT Kearney预测，全球智能投顾行业资产管理规模将从2016年的0.3万亿美元增长至2020年的2.2万亿美元，复合增长率达68%。中国智能投顾市场虽受限于金融产品成熟度和技术水平，但发展潜力巨大。

关键信息

智能投顾的优势

• 低交易成本：通过自动化策略和算法，显著降低服务成本，吸引更广泛的客户群体。
• 客观性：不受人为因素影响，避免误导客户以获取更高佣金。
• 风险控制：基于现代资产组合理论，根据客户的风险偏好进行资产配置。
• 克服人性弱点：自动执行止损、止盈操作，避免投资者情绪化操作。

供给方发展现状

• 美国市场：智能投顾发展迅速，多家公司如Wealthfront、Betterment、Personal Capital等融资过亿，成长为类金融公司。传统金融机构如贝莱德、富达、嘉信理财等也纷纷介入。
• 中国市场：智能投顾平台如平安一账通、宜信投米RA、钱大人、贝塔牛等已推出产品，主要采用混合推荐型或独立建议型模式。

需求方市场特征

• 投资者风格：以散户为主，投资行为倾向于短线操作，投机性强。
• 金融产品：国内ETF产品数量和体量较小，限制了智能投顾的多样化配置能力。
• 监管环境：中国对资产管理与投资顾问实行分类监管，而美国实行一体化监管，有利于智能投顾发展。

市场空间与趋势

• 中国网民规模：截至2016年6月末，中国网民达7.10亿人，网络普及率51.70%，为智能投顾的普及奠定了基础。
• 老龄化趋势：预计到2025年，中国60岁以上人口将突破3亿，催生养老理财需求。
• 资产管理规模：截至2016年6月，中国资产管理总规模为46.48万亿元，其中证券公司资管业务规模最大，为15.00万亿元。

投资建议

• 关注技术领先企业：如同花顺，其具备较强的系统开发能力和互联网技术优势。
• 关注积极转型的证券公司：如华泰证券、光大证券、广发证券，它们在智能投顾领域走在行业前列，具备较大的发展潜力。

智能投顾服务流程

根据美国金融业监管局（FINRA）标准，智能投顾的服务流程包括：

1. 客户分析：评估客户的风险偏好和实际风险承受能力。
2. 大类资产配置：基于马克维茨投资理论，建立分散化投资组合。
3. 投资组合选择：根据客户分析结果，选择适合其风险偏好的资产组合。
4. 交易执行：通过券商渠道执行交易指令。
5. 投资组合再平衡：调整投资组合以维持目标配置。
6. 税收规划：主要适用于美国市场，优化投资配置以实现节税。
7. 投资组合分析：面向专业用户，进行业绩说明、归因和风险分析。

图表概览

• 图表1：最优投资组合的选择
• 图表2：人工智能的范围
• 图表3：人工智能的发展历程
• 图表4：人工智能在数据应用方面取得突破
• 图表5：投资领域智能化程度提升
• 图表6：智能投顾服务链
• 图表7：Wealthfront 自动生成资产配置
• 图表8：智能投顾特征
• 图表9：美国智能投顾发展历程
• 图表10：智能投顾管理规模预测
• 图表11：宜信投米RA理财
• 图表12：国内智能投顾平台概览
• 图表13：中美智能投顾差异
• 图表14：国内ETF的数量与面额
• 图表15：中国网民规模及网络普及率
• 图表16：中国网民的年龄结构
• 图表17：P2P成交量及环比
• 图表18：P2P的投资者与借款人规模
• 图表19：中国储蓄水平
• 图表20：我国60岁以上人口数及占总人口比例
• 图表21：资产管理总规模及同比增速
• 图表22：各类资产管理规模
• 图表23：我国股票市场散户众多
• 图表24：自然人投资者可投资资产水平较低