20231029-招商期货-招期有色金属碳酸锂周报_中_短期基本面矛盾僵持_01合约关键点位上方震荡_30页_1mb

期货研究报告：碳酸锂周报（2023年10月23日-2027日）

研究员：颜正野

价格走势

• 碳酸锂现货价格冲高回落，电池级碳酸锂周度跌幅-319%，工业级碳酸锂周度跌幅-336%。
• 期货01合约价格振荡下行，碳酸锂期货01合约下跌147%至1541万/吨，支撑位在15万/吨附近。

供给分析

• 国内产量：
  • 碳酸锂周度产量小幅反弹，氢氧化锂小幅下降。9月锂精矿进口大幅增长，供应逐步多元化。
  • 国产碳酸锂产量继续增长，四川省2023年产量超过7000吨，青海省计划继续扩产。
• 进口变化：
  • 碳酸锂、氢氧化锂进口量环比增加，来源继续多元化，主要来自智利、澳大利亚等地。
• 产能与开工率：
  • 碳酸锂、氢氧化锂产能持续上升，国内产能已达每年近60万吨，但开工率持续下滑。
• 矿端动态：
  • 澳大利亚、智利等海外地区的优质矿山正逐步投产，西澳、非洲等地2023年有多个项目增产，推动中长期供应边际改善。

需求分析

• 国内排产持续走弱：
  • 10月铁锂排产环比下降70%，三元排产环比下降53%，钴酸锂排产环比下降18%，预计11月仍将下行。
• 新能源汽车需求处于高位，但增速放缓。
  • 美国新能源车销量同比环比均增；欧洲部分国家因政策调整扰动销售。
  • 电池装车量和产量增速延续下行，磷酸铁锂与三元装车量增速确定性减弱。
• 储能、风光发电等相关产业保持相对景气，但储能电池产量环比继续走弱。
• 废旧锂电池回收量环比上升，但对锂盐市场需求支撑力度有限。

核心矛盾与逻辑

• 中观需求边际回落、微观补库去库分化：上游补库，中下游去库，电池累库偏高。
• 短期矛盾僵持：期货01合约在15万元/吨上方震荡。
  • 中期供需格局转为过剩风险加大，虽然第四季度需求旺季预期未改，但中线过剩压力逐步显现。
• 毛利分布：上游矿商高毛利，产业链中下游毛利承压，价格传导不畅。

交易逻辑与策略

• 宏观政策偏多，微观偏空：短期锂价冲突明显，中线过剩逻辑逐步被市场认可。
• 策略建议：短线震荡操作，01合约下方支撑关注15万元/吨。远月合约已反向过剩逻辑。
  • 筹码：
    • 短期可考虑观望；若支撑有效，谨慎布局多单。
    • 中线空单或空配策略逐步介入。

风险提示

1. 矿山投产/出货超预期、海外供应链变动、新能源车政策调整。
2. 部分海外矿项目投产推迟（如阿根廷部分矿厂项目延期）。
3. 国内企业采购节奏放缓导致供应压力释放速度放缓。
4. 短期政策扰动或突发事件可能抑制需求弹性。
5. 国内外锂价“倒挂”加剧进口替代。