策略对话TMT：数字经济，从严监管向谋发展-20220218-东吴证券-17页_884kb

数字经济：从严监管向谋发展

核心内容概述

本报告聚焦于2022年数字经济的发展趋势，指出行业监管态度从“从严”转向“谋发展”，政策支持逐步增强，数字经济成为国家战略重点。报告围绕互联网、通信、计算机、电子四大板块，分析其在数字经济中的角色与投资机会，推荐重点关注领域及具体标的。

主要观点与关键信息

1. 策略：数字经济由严监管走向健康发展

• 监管态度转变：2021年12月中财办副主任韩文秀强调“防止资本无序扩张取得重要成效”，标志着互联网监管进入新阶段，监管高峰已过。
• 政策支持增强：2022年1月《求是》杂志发表习总书记讲话，强调数字经济与实体经济融合；国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，提出至2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重由7.8%提升至10%。
• 发展主线明确：数字经济发展的三大主线为“基础设施、产业数字化、数字产业化”，重点推进5G、云计算、工业互联网等基础设施建设，以及企业数字化转型和数字产业化。
• 推荐领域：建议关注互联网&娱乐、电信运营商、云基础设施提供商、工业软件、电网智能化、汽车电子&智能化、云计算、信创等方向。

2. 传媒互联网：数字经济2C场景主角

• 行业现状：2021年传媒互联网行业经历业绩与估值双杀，2022年有望迎来修复。
• 长期趋势：元宇宙为传媒互联网带来新的产品、服务及商业模式，行业将向头部集中。
• 重点推荐：
  • 快手-W：商业化提升空间大，高增长确定性强，当前估值具有性价比。
  • 姚记科技：业绩底部改善，新业务带来弹性预期，费用率有望改善。

3. 通信：数字经济主线持续受益

• 需求增长：数据爆发与流量提升将推动算力和数据存储需求，带动基础设施升级。
• 智能应用：电网与汽车智能化成为新机遇，建议关注相关产业链。
• 重点推荐：
  • 中国电信：基本面全面向好，云与政企业务驱动业绩与估值双击。
  • 美格智能：智能模组行业龙头，汽车与智能电网业务持续突破。

4. 计算机：数字经济浪潮中的高光时刻

• 投资主线：数字化与国产化成为核心，重点推荐云计算、工业软件与信创。
• ERP国产化：ERP是企业数字化转型的核心，预计十四五期间国央企替代空间每年达326亿元。
• 重点推荐：
  • 用友网络：政策加持，订阅制转型，持股结构优化，未来成长空间广阔。
  • 中科曙光：乘信创之风，海光芯片出货量增长快，国内超算龙头。

5. 电子：电子信息硬件是数字经济基石

• 半导体发展：芯片等软硬件支持数字经济，推动半导体产业高速发展。
• 集成电路国产化：政策支持下，集成电路行业保持快速增长。
• 重点推荐：
  • 恒玄科技：智能音频SoC芯片领先，持续开拓AIoT市场。
  • 新洁能：国产MOSFET龙头，发力IGBT与第三代半导体。

风险提示

• 疫情蔓延：全球疫情反复可能影响相关产业链及进出口。
• 经济不及预期：若国内经济复苏不及预期，将影响企业基本面。
• 通胀压力：PPI向CPI传导可能引发货币政策收紧。
• 历史经验失效：市场环境变化可能导致历史数据不适用。

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