20191014-长城证券-交通运输周报2019第41期：周期叠加事件驱动，油轮运价创新高_22页_2mb

交通运输行业周报总结

核心内容概览

本报告为交通运输行业周报，发布于2019年10月14日，由分析师罗江南撰写。报告指出交通运输板块整体表现优于沪深300指数，其中航运板块涨幅显著，达到10.82%。报告重点分析了油轮运价创新高的原因，认为这是由海能制裁和伊朗油轮爆炸事件等短期因素以及周期性上行趋势共同推动的。

主要观点

1. 油轮运价上涨原因：

   • 短期因素：9月26日中远海能的子公司大连油运受到美国制裁，约26条VLCC运营受限，导致运力供给减少，短期内推动运价上涨。
   • 长期因素：自2018年Q2以来，油运行业进入周期性上行阶段，运力供给增速低，需求端也相对低迷，供需关系失衡。

2. 油轮运价持续性：

   • 当前运价创历史新高，但持续性仍需观察，因制裁运力可能恢复，且伊朗油轮事件对供需影响有限。
   • 若中美经贸协商取得进展，原油进口增加将推动运价进一步上涨。

3. 投资价值判断：

   • 当前油运板块处于中长期边际改善阶段，短期高景气无法证伪，具备一定投资价值。
   • 若2020年VLCC平均运价维持在40000美元/天，海能与招轮可实现盈利约25亿元，运价每上涨10000美元/天，盈利增加约12亿元。

关键信息

本周交通运输板块表现

• 整体涨幅：3.09%
• 跑赢沪深300：0.54个百分点
• 各子板块表现：
  • 航运板块：上涨10.82%
  • 物流板块：上涨3.31%
  • 港口板块：上涨3.13%
  • 公交板块：上涨2.44%
  • 高速公路板块：上涨2.34%
  • 航空运输板块：上涨2.28%
  • 机场板块：上涨1.17%
  • 铁路运输板块：上涨0.74%

重点个股表现

• 领涨个股：

  • 天顺股份：上涨46.47%
  • 招商轮船：上涨34.17%
  • 恒基达鑫：上涨13.00%
  • 山东高速：上涨10.76%
  • 安通控股：上涨10.64%

• 领跌个股：

  • 德新交运：下跌10.04%
  • 华鹏飞：下跌9.56%
  • 畅联股份：下跌9.56%
  • 飞马国际：下跌4.84%
  • 海航控股：下跌0.55%

航运市场动态

• 运价表现：

  • VLCCTD3C-TCE：报收30万美元/天，周同比上涨250%
  • BDI：收于1924点，环比上涨9%
  • BDTI：收于1941点，环比上涨63%
  • SCFI：收于715.97点，环比下降13%
  • CCFI：收于783.15点，环比下降6%

• 运价上涨原因：

  • 季节性因素：Q4燃油需求上升，运价进入传统旺季
  • 事件驱动：海能制裁和伊朗油轮爆炸事件引发市场波动

• 运价未来预期：

  • 若2020年VLCC平均运价达60000美元/天，招轮和海能可实现约50亿元盈利
  • 当前PE水平较低，招轮不足8倍，海能不足5倍

物流行业动态

• 8月市场表现：

  • 快递业务收入：616.80亿元，同比增加26.20%
  • 快递业务量：52.02亿件，同比增加25.80%
  • 快递业务单价：11.63元/件，同比下降2.36%

• 大宗商品市场：

  • 9月整体平均价格较上月回升2.7%，达到2019年以来最高点
  • 成品油、有色金属和化工产品价格上涨，黑色金属价格小幅下降

铁路行业动态

• 新列车运行图实施：

  • 10月11日起，全国铁路实行新的列车运行图
  • 浩吉铁路全线开通，提升北煤南运能力

• 大秦铁路表现：

  • 货物日运量达215.3万吨，创历史新高
  • 推动“三保三增”攻坚战，确保全年货物发送量完成7.4亿吨

港口行业动态

• 山东港口集团日照港：

  • 与力拓公司达成合作，推动铁矿石业务发展
  • 8月货物吞吐量同比增长13.8%，外贸货物吞吐量增长10.3%

• 长兴岛港口岸：

  • 通过国家验收，正式对外开放
  • 为大连市建设东北亚国际航运中心提供支持

航空行业动态

• 大兴国际机场启用：

  • 10月10日确定运行日期，带来空域调整
  • 影响全国200余条航路航线，涉及5300余架次航班

• 航空货运下滑：

  • 8月货运需求同比下降3.9%，创自2008年以来最长下滑期
  • 美中贸易战是主要原因，亚太地区航空公司受损最严重

• 安全事件：

  • 桃园机场发生多起地勤事故，影响航班安全
  • 美国航空因737MAX停飞，第三季度利润减少1.4亿美元

风险提示

• 宏观经济风险：贸易战可能导致宏观经济下行，影响行业需求
• 油价与汇率波动：对运输成本和盈利产生显著影响

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研究员承诺与免责声明

• 研究员罗江南具备证券投资咨询执业资格，独立出具报告
• 报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者
• 长城证券保留报告版权，未经许可不得翻版、复制和发布

总结

交通运输行业本周表现良好，航运板块涨幅显著，主要受季节性因素和短期事件驱动影响。油轮运价创新高，但持续性仍需观察，未来若中美经贸协商取得进展，运价有望进一步提升。物流和港口行业也呈现增长趋势，而公路行业则表现相对平稳。整体来看，交通运输行业处于中长期供需改善阶段，短期高景气无法证伪，具备一定投资价值。