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中原证券晨会总结（2015年3月26日）

核心内容

中原证券晨会主要围绕易华录（300212）2014年年报及动态点评，同时涵盖财经快闻与开盘策略等内容，分析了公司业绩、业务拓展、投资策略及市场风险。

主要观点

1. 易华录2014年业绩表现亮眼

• 销售收入：15.80亿元，同比增长 90.52%
• 营业利润：1.64亿元，同比增长 65.27%
• 净利润：1.44亿元，同比增长 52.38%
• 每股收益：0.45元
• 分红预案：每10股派1元（含税）
• 2015年一季度盈利预测：3615万元-4131.42万元，同比增长 40-60%

2. 智能交通业务持续高增长

• 智能交通管理系统收入：11.98亿元，占公司总收入的 76%，同比增长 82.42%
• 行业前景：2014年城市智能交通行业市场规模为246亿元，同比增长 25%，复合增长率达 24%
• 项目拓展：中标了多个上亿项目，包括吉林长春两横三纵、北京公交集团、湛江交警等
• 产品创新：发布了新一代城市智能交通管理系统ATMS5，拓展至信号机、高清摄像机、嵌入式检测识别等硬件产品

3. 智慧城市业务进展顺利

• 新增合作城市：东海、嘉禾、东莞东城、肥城、曲阜、阳信、阳泉东城等7个城市
• 已落地项目：智慧临朐、智慧津南项目，具有良好的示范效应
• 未来布局：2015年3月签约“智慧云亭”和智慧阳泉城区项目，涉及PPP模式

4. 公司多维度开展运营

• 智慧云亭项目：在乐山投资建设年产10000台的生产基地，同时自主投资7000万元用于布点和运营，获得20年运营权
• 运营模式：通过嵌入金融、物流、电信等服务，实现线上线下融合，进行数据二次开发以获取收益

5. 定增增强资金实力，助力并购

• 定增融资：拟募集资金 15.95亿元，其中 7.5亿元用于偿还借款，其余补充流动资金
• 财务优化：有助于降低资产负债率，减少财务费用，增强资本运作能力
• 产业链布局：后续有望加速并购，完善业务结构

6. 盈利能力有所下滑

• 毛利率：29.5%，较上年下滑 3.95个百分点
• 营业利润率：10.4%，较上年下滑 1.58个百分点
• 净利润率：9.1%，较上年下滑 2.28个百分点
• 费用率变化：管理费用率下降 1.15个百分点，销售费用率下降 2.78个百分点，财务费用率上升 1.07个百分点

关键信息

• 2015年投资评级：维持“买入”评级
• EPS预测：2015年预测EPS为 0.86元，2016年预测EPS为 1.36元
• 市盈率：按2015年3月25日收盘价 56.22元 计算，对应市盈率 65.23倍；2016年市盈率预计为 41.42倍
• 投资概念：智慧城市、智能交通、阿里、PPP
• 风险提示：
  • 河北项目落地持续推后
  • 地方政府财政困难可能影响项目实施和回款

开盘策略

• 市场表现：权重股整体回落，A股放量震荡
• 策略建议：关注市场波动，把握结构性机会

公司信息

• 公司名称：易华录（300212）
• 发布日期：2014年3月26日
• 分析师：唐月（执业证书编号：S0730512030001）
• 会议主持：刘柄延
• 会议编辑：李琳琳
• 联系电话：021-50588666-8045

资料来源

• 公司公告
• 中原证券研究报告