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华夏上证50ETF期权投资内参总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳和于明明发布，分析了2015年4月19日上证50ETF期权市场的情况，重点讨论了市场趋势、期权套利机会、组合策略及风险提示等内容。报告指出市场整体呈现上涨趋势，投资者可依据自身风险偏好选择不同策略进行投资。

主要观点

• 市场趋势：上证50ETF本周上涨5.79%，为连续第六周上涨，市场情绪偏向看涨。
• 成交量增长：本周期权总成交量为213,486张，认购期权成交量显著上升，CPR（看涨看跌期权成交比）为1.45，较上周上升，表明市场看涨情绪高涨。
• 套利机会：本周平价套利和箱型套利机会增多，周五平价套利持续时间达82分钟，涉及合约3568张，套利资金容量超7000万元，预期收益下限为43万元，最高年化收益达34.68%；箱型套利持续时间约26分钟，涉及合约7400张，预期收益下限为14万元，最高年化收益达140%。
• 组合策略：兴业证券根据投资者权限分为一级、二级和三级策略，分别适合不同风险偏好的投资者。

关键信息

一、市场速览

• 总成交量：213,486张
• 认购期权：126,418张，较上周日均成交量上升89.23%
• 认沽期权：87,068张，较上周日均成交量上升61.67%
• CPR值：1.45，较上周1.24上升，市场看涨情绪增强
• 主力合约：2015年4月合约，交易量占比63.79%

二、一周套利

• 平价套利：

  • 持续时间：82分钟
  • 涉及合约：3568张
  • 套利资金容量：超过7000万元
  • 预期收益下限：43万元
  • 最高年化收益：34.68%

• 箱型套利：

  • 持续时间：26分钟
  • 涉及合约：7400张
  • 套利资金容量：近2300万元
  • 预期收益下限：14万元
  • 最高年化收益：140%

三、本周组合策略最佳拍档

1. 一级投资者期权策略

• 操作：买入100手上证50ETF现货，卖出1张5月到期的3.2看涨期权
• 预期收益：ETF价格高于2.987（跌幅低于6.22%）时有正收益，最大正收益为2130元，单笔收益率5.80%
• 盈亏情况：
  • 股票盈亏：-16915元至+25750元
  • 期权盈亏：-2900元至+23620元
  • 总盈亏：-14935元至+2130元

2. 二级投资者期权策略

• 操作：买入1张5月到期的3.0看涨期权
• 预期收益：ETF价格高于3.290（涨幅超过3.30%）时有正收益，收益无上限
• 盈亏情况：
  • 期权盈亏：-2900元至+9870元
  • 股票盈亏：无
  • 总盈亏：-2900元至+9870元

3. 三级投资者期权策略

A. 牛市看涨价差期权策略

• 操作：买入1张5月到期的3.0看涨期权，卖出1张5月到期的3.3看涨期权
• 预期收益：ETF价格高于3.137（跌幅低于1.52%）时有正收益，最大正收益为1633元，收益率25.68%
• 盈亏情况：
  • 期权1盈亏：-2900元至+16600元
  • 期权2盈亏：+1533元至-14967元
  • 总盈亏：-1367元至+0元

B. 牛市看跌价差期权策略

• 操作：买入1张5月到期的2.8看跌期权，卖出1张5月到期的3.1看跌期权
• 预期收益：ETF价格高于3.001（跌幅低于5.76%）时有正收益，最大正收益为986元，收益率20.44%
• 盈亏情况：
  • 期权1盈亏：+15037元至-363元
  • 期权2盈亏：-17051元至+1349元
  • 总盈亏：-2014元至+0元

风险提示

• 报告测算基于当前收盘价，实际操作中标的资产和期权价格波动会影响收益。
• 市场存在短期调整风险，建议投资者关注市场变化，合理控制风险。
• 不同市场环境可能需要调整策略，建议参考附录中的策略汇总。

附录信息

附录1：今日隐含波动率情况

• 各期权合约的隐含波动率数据如下（单位：%）：
  • 4月合约：看涨隐含波动率多为200%，看跌隐含波动率较低
  • 5月合约：看涨隐含波动率在43.34%至49.95%之间
  • 6月合约：看涨隐含波动率在37.50%至47.70%之间
  • 9月合约：看涨隐含波动率在35.87%至43.96%之间

附录2：兴业期权交易策略汇总

• 单只期权策略：

  • 看涨策略：买入看涨期权（+C）或卖出看跌期权（-P）
  • 看跌策略：买入看跌期权（+P）或卖出看涨期权（-C）

• 期权组合策略：

  • 牛市策略：卖出保护性看涨策略（+S-C）或买入保护性看跌策略（+S+P）
  • 熊市策略：买入保护性看涨策略（-S+C）或卖出保护性看跌策略（-S-P）
  • 大幅震荡策略：同价跨式（+C+P）或异价跨式（+C2+P1）
  • 小幅震荡策略：同价跨式（-C-P）或异价跨式（-C2-P1）
  • 无风险套利策略：多头避险平价套利（+S-P-C）或空头避险平价套利（-S-P+C）

投资评级说明

• 行业评级：根据相对表现分为推荐、中性、回避
• 公司评级：根据相对大盘涨幅分为买入、增持、中性、减持

信息披露

• 兴业证券履行信息披露义务，客户可登录官网查询静默期安排和关联公司持股情况。

分析师声明

• 任瞳和于明明具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者自行决策，自行承担风险。