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上证50ETF期权仿真交易周报总结

核心内容

本报告对2014年11月11日至14日的上证50ETF期权仿真交易进行了点评和策略分析，重点分析了市场情绪、套利机会及组合策略，并提出了相关风险提示。

主要观点

市场趋势分析

• 上证50ETF期权仿真交易本周总成交量为1,369,627张，认购期权成交量（859,312张）高于认沽期权（510,315张）。
• 本周日均成交量为273,925张，较上周有所下降。
• 上证50ETF看涨看跌期权成交比（CPR）为1.68，较上周（1.01）明显上升，表明市场对上证50ETF未来价格看涨情绪增强。
• 期权合约日成交量呈现波动，11月11日为最高（266,363张），11月12日为最低（103,323张）。

套利机会

• 11月11日：推荐平价套利策略，卖出1张1.5元行权价的看涨期权，买入1张对应的看跌期权，同时卖出10,000份华夏上证50ETF。成本加上保证金为22,800元，16天后无风险收益率为1.79%，年化收益达31.93%。
• 11月12日：推荐平价套利策略，买入1张1.5元行权价的看涨期权，卖出1张对应的看跌期权，同时卖出10,000份华夏上证50ETF。成本加上保证金为27,800元，15天后无风险收益率为0.61%，年化收益达10.65%。

关键信息

组合策略推荐

根据兴业证券定量研究团队的OA（指令激进性）择时系统判断，未来短期内上证50ETF将呈现小幅震荡走势，因此推荐以下两个组合策略：

1. 同价跨式策略：

   • 操作：卖出1张11月到期、行权价为1.75元的看涨期权和看跌期权。
   • 预期收益：若ETF价格在[1.692, 1.808]之间，组合将有正收益，最大正收益为582元，收益率为10.29%。
   • 盈亏情况：在ETF价格低于1.692元或高于1.808元时，组合将出现亏损。

2. 异价跨式策略：

   • 操作：卖出1张11月到期、行权价为1.8元的看涨期权和1.5元的看跌期权。
   • 预期收益：若ETF价格在[1.486, 1.814]之间，组合将有正收益，最大正收益为136元，收益率为3.76%。
   • 盈亏情况：在ETF价格低于1.486元或高于1.814元时，组合将出现亏损。

隐含波动率分析

• 11月1.5元行权价的看涨期权隐含波动率为0.0%，看跌期权为27.4%。
• 12月行权价1.5元的看涨期权隐含波动率为15.8%，看跌期权为21.5%。
• 3月行权价1.5元的看跌期权隐含波动率为20.0%，看涨期权为0.0%。
• 6月行权价1.5元的看跌期权隐含波动率为16.2%，看涨期权为0.0%。

风险提示

• 本报告策略基于当日收盘价测算，实际操作中标的资产及期权资产价格波动可能影响最终收益。
• 策略推荐基于兴业证券对上证50ETF走势的判断，不同市场环境下策略可能需调整。
• 投资者应结合自身风险偏好和市场情况审慎决策，不可完全依赖本报告进行投资。

附录信息

• 策略汇总：

  • 单只期权策略：包括买入看涨、卖出看跌、买入看跌、卖出看涨等。
  • 组合策略：包括牛市、熊市、大幅震荡、小幅震荡等策略，如同价跨式、异价跨式等。
  • 无风险套利策略：如平价套利策略，需注意操作方式与风险控制。

• 联系方式：

  • 上海地区销售经理：罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超等。
  • 北京地区销售经理：朱圣诞、李丹、肖霞、刘晓浏、何嘉等。
  • 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇等。
  • 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云等。
  • 私募销售经理：徐瑞、杨雪婷等。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸或为其提供服务，存在潜在利益冲突。
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