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个旧选厂入园搬迁，短期锡价有望走强

核心内容

本报告聚焦于2018年10月29日发布的有色金属行业周报，主要分析了当周金属价格走势、市场表现及行业动态，并对相关投资组合提出建议。

市场表现

• 上周沪深300指数收报3173.64，周涨幅1.23%。
• 有色金属指数收报2520.48，周涨幅4.92%。
• 有色金属板块中，黄金、铝、铅锌涨幅居前，分别为6.72%、5.87%、5.73%。
• 钨、非金属新材料、锂涨幅靠后，分别为3.11%、2.85%、-0.42%。

金属价格走势

• 铅、锌、锡价格收涨，其中上期所铅价周涨幅1.34%，为板块涨幅领先。
• 铜、铝、镍价格收跌，LME镍价周跌幅4.77%，为跌幅最大。
• 贵金属方面，COMEX金价微涨0.44%，上期所金价上涨0.82%。
• 小金属方面，钴价下跌2.08%，黑钨精矿微跌0.97%。

主要观点

1. 个旧选厂入园搬迁影响锡供应：
   个旧市政府要求非入园锡矿企业于10月31日前自行拆除，逾期未完成将由相关部门关停。目前仍有超过60%的选厂未入园，预计搬迁将减少国内锡精矿供应，支撑锡价短期走强。

2. 行业配置建议：

   • 新能源汽车产业链：关注钴、锂因补贴政策落地及下游复工补库带来的预期差机会。
   • 铜、锡精矿供给拐点：预计铜、锡精矿供给改善，带来长期价格上涨机会。
   • 中游加工环节：上游原材料价格波动趋缓，有助于中游加工企业利润改善。

关键信息

• 个旧选厂关停计划：30家未入园企业占全部选厂60%以上，预计每月减少锡精矿产量约1,000吨。
• 政策调整：财政部调整部分金属制品出口退税率，部分提高至13%。
• 行业动态：
  • 中国成氧化铝净出口国，因美国制裁及产能削减。
  • 明泰铝业获得船用铝板大订单。
  • 南非获得美国进口关税豁免，有利于其铝产品出口。
  • 冰岛氧化铝进口量预计增长，巴西将成为其主要供应国。
  • 动力电池市场因客车产能提升带动装机量增长，三元材料仍为最大装机类型。
  • 镍生产商Eramet因抗议活动影响生产，成本上升。
  • 江西储能产业吸引118亿元投资，推动地方发展。

推荐组合

核心组合：久立特材、东睦股份、江特电机、洛阳钼业、华友钴业、锡业股份。

• 久立特材：目标价8.12元，EPS增长显著，PE下降，维持买入评级。
• 东睦股份：目标价11.71元，EPS持续增长，PE持续下降，维持买入评级。
• 江特电机：目标价11.40元，EPS增长，PE下降，维持买入评级。
• 洛阳钼业：目标价5.89元，EPS稳步增长，PE下降，维持买入评级。
• 华友钴业：目标价63.80元，EPS增长，PE下降，维持买入评级。
• 锡业股份：目标价13.86元，EPS增长，PE下降，维持买入评级。

风险提示

• 金属价格异常波动。
• 下游需求不及预期。
• 供给侧改革进展不达预期。

行业数据速览

附录：有色金属价格走势图

• LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格走势图及SHFE对应价格走势均有所呈现。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数