20250106-国投期货-橡胶RU_NR_BR周报_需求走弱_成本走强_价差修复_13页_2mb

报告摘要

橡胶RU/NR/BR周报总结

核心内容概述

本周橡胶系品种呈现明显分化走势，天然橡胶（RU）和20号胶（NR）期货价格下跌，而丁二烯橡胶（BR）期货价格上涨。这种分化主要受到供需变化和成本因素的影响，下游需求疲软，而成本支撑增强，特别是国际原油价格的上涨带动了丁二烯相关成本的上升。

主要观点

行情回顾
- 天然橡胶RU和20号胶NR价格下跌，丁二烯橡胶BR价格上涨。
- 国际原油和丁二烯港口价格大幅上涨，国内丁二烯橡胶出厂价稳定，而丁苯橡胶出厂价下跌，导致上下游利润分配恶化，丁二烯橡胶再次陷入亏损。
供应方面
- 泰国等国外天然橡胶处于高产期，中国云南全面停割，海南逐渐停割。
- 泰国原料市场价格下跌，海南胶水价格上涨。
- 国内丁二烯橡胶装置开工率上升，但部分企业如振华新材料和独山子石化处于降负或低负荷运行状态，裕龙石化仍处于试车阶段，预计不久将产出合格产品。
需求方面
- 国内轮胎企业开工率受元旦假期影响大幅回落，全钢胎和半钢胎开工率均下降。
- 轮胎企业出货情况不佳，产成品库存继续上升。
- 随着假期结束，轮胎开工率有望回升，但短期内需求仍偏弱。
库存情况
- 天然橡胶RU仓单大幅增加，NR仓单小幅下降，BR仓单略有减少。
- 青岛地区橡胶总库存小幅上升，而国内丁二烯橡胶社会库存保持稳定。
- 现货库存方面，天然橡胶继续增加，合成橡胶库存保持稳定。
宏观经济与市场因素
- 国内经济数据表现欠佳，但央行货币政策保持稳定，市场预期春节前可能降准。
- 美元指数走强，人民币汇率面临贬值压力。
- 北美寒潮和欧洲地缘政治局势紧张，推动国际原油和天然气价格持续上涨，对橡胶成本形成支撑。

关键信息

操作评级
- 天然橡胶：☆☆☆（预判趋势性下跌）
- 20号胶：★★☆（持空，趋势性下跌）
- 丁二烯橡胶：★★（持空，趋势性偏弱）
未来展望
- 下游需求持续走弱，橡胶供应压力偏大，现货库存稳中有增。
- 成本面支撑增强，尤其国际原油价格走强。
- 策略上建议：RU观望，NR谨慎，BR偏强，天然橡胶与合成橡胶跨品种套利继续持有。