20240820-紫金天风-聚烯烃_现实弱预期也弱_28页_5mb

聚烯烃市场分析报告总结

基于提供的市场分析报告，以下是对内容的总结。报告主要聚焦于聚烯烃（PE和PP）的供需、库存、价格及宏观因素。核心观点为中性偏空，强调需求持续疲软、供应回归加剧库存压力，导致PE和PP价格预计偏弱震荡。

供应分析

供应端回归是主要影响因素。PE方面，检修装置回归较多，开工率大幅上升，截至8月19日国内PE装置开工率88.5%，线性开工率下滑。PE检修损失量从高位回落但仍高于去年同期（8月15日当周为73.8万吨），供应压力大于PP。PP方面，开工率高位回落至84.4%，但新增计划外检修导致供应压力减轻。整体上，供应快速回升加剧了市场库存累积。

需求分析

需求表现偏弱支撑偏空观点。PE需求中，农膜订单小幅回升但同比幅度有限（8月16日当周订单天数719天），其他需求如塑编和BOPP均表现疲软。PP需求整体偏弱，终端企业订单增量有限。旺季预期下，塑编企业提前备货略有改善，但BOPP订单天数仍低迷（695天）。需求疲软源于宏观经济情绪偏弱和季节性淡季因素。

库存与价格展望

库存压力方面，PE库存压力大于PP，上游库存累库明显，贸易库存偏低，反映市场去库乏力。价格上，受国际原油价格转跌和估值因素影响，PP和PE预计维持偏弱震荡。L-PP价差近期转弱，市场对PE供需预期偏弱，而PP更多依赖成本支撑，价差向上缺乏驱动。短期供需格局偏空，叠加原油下行，价格支撑不足。

利润与价差

利润方面，受价格和成本博弈影响，PE利润下行空间仍存，PP估值偏低但关注原油；煤制利润偏多，但PDH和MTO利润波动。价差上，PE基差偏强但总体悲观，PP-LMA价差建议逢高做缩。整体利润回归去年同期水平，市场进入低估值区间。

结论

短期市场面临供需矛盾和宏观压力，需求端复苏有限，供应端逐渐兑现增量，国际原油价格弱势拖累整体表现。建议投资者关注库存变化和原油波动，减少投机操作，等待潜在变量如政策或需求超预期。数据来源基于隆众资讯、卓创资讯等机构，报告有效期至2024年8月20日。

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