20241110-银河期货-_聚烯烃周报_现实不弱_但预期转弱_45页_2mb

聚烯烃周报总结

1. 市场现状

近期聚烯烃市场表现“现实不弱，预期转弱”。聚烯烃近端去库较快，中游库存偏低，标品货不多，供需现实相对坚挺；然而，对未来的预期转弱，主要原因在于新产能逐步释放叠加下游需求季节性走弱。

2. 供需动态

• 供应端：11月检修限产虽然较多（PE检修约37万吨，PP检修约56万吨），但12月检修预期环比下降。新装置投产压力较大，如中石化、宝丰能源、山东裕龙等项目投产量大，部分装置已投产或即将开车。预计2024年国内PE新增产能超32万吨，PP新增产能超36万吨。
• 需求端：下游开工率同比偏低，PE与PP各下游行业开工普遍在40%-60%区间，工厂成品库存中性略高。随着季节性因素，后期需求预计将进一步走弱。

3. 宏观与成本

• 原油：短期美湾飓风供应损失边际减弱，但全球库存增加压力上升；长期OPEC增产延迟的预期已被市场消化，特朗普政策对增产的关注可能带来短期冲击，预计油价短期震荡走弱。
• 利润端：油制法聚烯烃成本支撑受限，PE与PP利润处于中性偏低水平。

4. 交易策略

• 单边：供需现实尚可，但预期转弱，建议逢高沽空为主。
• 套利：需求端及成本端不确定性均较强，暂时观望。
• 期权：建议关注波动率变化，暂无明确策略。

5. 风险提示

• 新装置投产进度或超预期。
• 成品库存积累加剧去库放缓。
• 能源价格大幅波动影响成本基准。