20250316-华泰期货-商品策略周报_关注供给侧变量_12页_1mb

研究院FICC组总结

核心内容

华泰期货研究院FICC组由蔡劭立和高聪两位研究员组成，提供商品期货投资策略及市场分析。两位研究员分别拥有从业资格号和投资咨询号，具备专业资质。该组主要关注商品期货市场，特别是贵金属和黑色建材的买入套保策略。

主要观点

国内市场情绪积极

• 两会圆满闭幕，提出更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
• 赤字率上调至4%，CPI目标下调至2%，政策更具指导意义。
• 4.4万亿专项债限额、2万亿地方债务置换限额、1.8万亿特别国债，政府信用扩张。
• 央行提出“择机降准降息”，进一步释放流动性。

外部风险加剧

• 特朗普政府对华加征关税，可能抬升全球通胀。
• 加征关税可能对市场情绪造成冲击，需警惕出口下行风险。
• 美国对钢铁和铝征收25%关税，加剧全球贸易紧张局势。

商品关注供给侧政策

• 钢铁、铜等行业已出台相关政策，推动落后产能退出。
• 黑色板块对政策情绪敏感，有色存在供应偏紧支撑。
• 能源方面，美俄会谈为俄乌和谈提供契机，中期供给偏宽松。
• 农产品中需关注豆棕价差变化及中国对加拿大菜籽油加征关税的影响。

关键信息

投资策略

• 贵金属与黑色建材建议买入套保。

风险提示

• 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
• 全球经济超预期下行。
• 美联储超预期收紧。
• 海外流动性风险冲击。

图表分析

• 图1-4：展示商品价格周度与月度变动，反映市场趋势。
• 图5-8：分析成交量与持仓量变化，以及价格与成交量、持仓量的关系。
• 图9-16：跟踪宏观高频因子，如化纤价格指数、涤纶长丝POY、水泥价格、商品房成交面积、汽车轮胎开工率、乘用车销量等。
• 图17-18：关注物流运价指数，反映运输成本变化。
• 图19-23：分析农产品价格及库存，包括猪肉、仔猪、猪粮比价等。
• 图24-25：关注美元指数与人民币走势，反映外汇市场动态。
• 图26-33：展示黑色金属、能源化工、有色金属及农产品的库存数据，提供市场供需参考。

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