20250316-光大期货-化工策略周报_174页_5mb

光期研究：化工策略周报总结（2025年3月16日）

核心内容概述

本周化工板块整体表现偏弱，主要由于供给端部分行业进入检修季，导致开工负荷下降，而需求端虽有稳定增长，但整体仍显疲软。同时，橡胶市场因开割预期增强和需求稳定，胶价震荡偏弱。以下为各板块详细分析：

---

一、橡胶市场分析

1.1 供给端

• 国内主产区：云南产区天气良好，预计3月中旬正常开割，4月中旬全面开割。泰国主产区降雨较多，胶树落叶，原料产出缩量。越南近期降雨，预计4月初开割。
• 国际产量：2025年1月，全球天然橡胶产量同比增加，中国进口量环比上涨，但同比略有下降。
• 价格走势：RU期货周环比下跌0.5%，NR下跌0.65%，BR下跌4.48%。现货价格方面，烟胶片均价70.58泰铢/公斤，胶水均价67.8泰铢/公斤，杯胶均价61.89泰铢/公斤。
• 库存情况：青岛地区天然橡胶一般贸易库库存增加，保税库存减少，合计库存略有上升。中国天然橡胶社会库存环比微增，深色胶库存增加，浅色胶库存减少。

1.2 需求端

• 轮胎开工率：国内半钢胎开工负荷为82.80%，较上周走高，较去年同期走高。山东全钢胎开工负荷为69.09%，较上周小幅回升，但较去年同期走低。
• 终端需求：汽车产销保持稳定增长，新能源汽车表现突出，1-2月产销分别增长52%。美国进口轮胎量微增，但卡客车胎进口量下降。

1.3 价格与持仓

• 基差与价差：RU、NR、BR期货合约基差变化较小，5-9月差波动较小。持仓方面，RU合约持仓增加，NR持仓快速上升，BR持仓下降。
• 期权市场：天然橡胶期权历史波动率与价差有所变化，关注市场情绪与未来价格走势。

---

二、PX、PTA、MEG市场分析

2.1 价格走势

• PX：现货价格周环比上涨4美元/吨至838美元/吨，成本端油价低位震荡，短期装置变动带来需求增量，但整体偏弱。
• PTA：现货价格震荡回落，海南逸盛250万吨装置重启，聚酯负荷回升，但下游需求疲软，库存压力大。
• MEG：国内开工负荷下降，海外供应减少，进口量预期缩量，库存去库速度放缓，存在底部震荡调整可能。

2.2 供应情况

• PX：部分企业公布上半年检修计划，检修量增加，开工负荷下降。
• PTA：检修计划逐步落实，开工负荷回升，但需求预期弱于供应。
• MEG：国内装置检修增加，开工负荷下降，海外供应减少，预计进口量维持低位。

2.3 需求与库存

• 需求：聚酯需求恢复缓慢，涤纶库存持续攀升，需求消化能力待观察。
• 库存：MEG库存环比下降，但去库速度缓慢，预计未来库存压力较大。

---

三、聚烯烃市场分析

3.1 供应情况

• PE：中沙石化、中化泉州等装置处于检修状态，产能利用率下降。下周部分装置重启，预计产量变化不大。
• PP：部分装置重启，产能利用率上升，但下周计划检修，产能利用率下降。

3.2 需求情况

• PE：下游制品开工率提升，需求回暖。
• PP：建筑项目带动塑编袋、PP管材订单升温，开工率小幅回升。

3.3 原料价格

• 布伦特原油：价格下降0.08%至71.54美元/桶。
• 石脑油：价格上升0.09%至630.57美元/吨。
• 乙烷：价格上升3.04%至3895.00元/吨。
• 动力煤：价格上升0.29%至694.00元/吨。
• 甲醇：价格上升0.29%至2654.40元/吨。

3.4 库存与总结

• 库存：PE库存小幅下降，PP库存去库缓慢，供应压力仍然存在。
• 价格预期：基本面供需双弱，价格或震荡偏弱。

---

四、PVC市场分析

4.1 供应情况

• PVC企业开工率：环比上升0.45%至80.50%，电石法与乙烯法产量均上升。
• 装置检修：检修损失量下降，总产量小幅增加。

4.2 需求情况

• 下游开工率：整体上升，但管材开工率下降，型材开工率上升。
• 产销率：环比下降，库存压力增大。

4.3 原料价格

• 动力煤：价格上升0.29%至694.00元/吨。
• 电石：价格上升3.89%至2670.00元/吨。
• 石脑油：价格下降0.30%至7666.20元/吨。
• 甲醇：价格上升0.29%至2654.40元/吨。

4.4 库存与总结

• 库存：总库存小幅下降，企业库存下降，社会库存微降。
• 价格预期：供给稳定，需求增速放缓，价格震荡偏弱。

---

五、甲醇市场分析

5.1 供应情况

• 国内装置检修：奥维乾元、鹤壁煤化、内蒙古新奥等装置检修，产能利用率下降。
• 港口到货：外轮到港量较低，内贸船补充库存，预计库存稳步下降。

5.2 需求情况

• 烯烃装置：华东烯烃装置重启后满负荷运行，陕西蒲城装置预计停车。
• 传统下游：开工逐步回升，需求稳定。

5.3 价格与库存

• 价格走势：甲醇价格震荡偏强，内地库存下降，港口去库。
• 库存：港口库存预计继续去库，关注海外装置变动对盘面的影响。

---

六、关注重点与后续展望

6.1 橡胶

• 关注点：云南开割预期强，泰国降雨影响原料产出，越南开割时间待观察。
• 后续展望：供弱需稳，胶价震荡偏弱，关注物候变化及收储消息。

6.2 PX&PTA&MEG

• 关注点：检修季开工负荷下滑，下游需求弱，乙二醇进口预期缩量。
• 后续展望：基本面偏弱，价格或震荡调整，关注装置变动及需求恢复。

6.3 聚烯烃

• 关注点：PE需求回升，PP开工率小幅上涨。
• 后续展望：供应稳定，需求增速放缓，价格震荡偏弱。

6.4 PVC

• 关注点：需求恢复，库存去库压力大。
• 后续展望：供需双弱，价格震荡偏弱。

6.5 甲醇

• 关注点：国内产量季节性下降，需求稳中回升。
• 后续展望：内地库存下降，港口去库，价格震荡偏强。

---

总结

• 橡胶：供给端正常开割预期增强，需求端稳定，胶价震荡偏弱。
• PX、PTA、MEG：检修季开工负荷下滑，下游需求疲软，库存去库速度缓慢，价格震荡偏弱。
• 聚烯烃：PE需求回升，PP开工率小幅上涨，供应稳定，价格震荡偏弱。
• PVC：供应稳定，需求增速放缓，库存去库压力大，价格震荡偏弱。
• 甲醇：国内产量下降，需求回升，库存去库，价格震荡偏强。

整体来看，化工板块在供给与需求的双重影响下，呈现震荡偏弱走势，需密切关注装置检修、需求恢复及国际市场变化。