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电解铝期货品种周报总结（2025.6.3-6.6）

核心内容概述

本报告分析了2025年6月3日至6月6日期间电解铝市场的供需、价格、库存及策略建议，重点涉及国内及国际铝价走势、铝土矿与氧化铝市场动态、电解铝生产成本及利润情况，以及相关产业环节的价格与库存变化。

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主要观点

中线趋势判断

• 趋势：大区间整理，市场以震荡为主。
• 逻辑：美联储下半年降息或推迟至7月和12月，国际局势紧张制约铝价上行；国内LPR年内首降，流动性宽松支撑铝价。供需方面，国内外电解铝增量有限，几内亚雨季及采矿许可影响矿石到货，库存持续去库至历史偏低水平，整体供需偏强，但关税扰动较大。

本周策略建议

• 沪铝2507合约：维持20000一线附近整理观点，建议观望或进行短波段交易。

现货企业套期保值建议

• 按需采购备货为宜。

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关键信息

价格变化

• 铝土矿：
  • 几内亚主流矿成交价格高点出现，6月船期矿石现货报盘约76美元/吨，卖方挺价心态明显。
  • 澳洲SI9-11%铝土矿价格稳定在65美元/干吨。
  • 印尼SI4-6%铝土矿价格稳定在69美元/干吨。
• 氧化铝：
  • 河南一级氧化铝价格由3225元/吨上涨至3320元/吨。
  • 国内氧化铝现金成本均值约2620元/吨，利润约700元/吨。
• 电解铝：
  • 国内电解铝生产成本约17800元/吨，理论盈利约2300元/吨。
  • 沪铝主力合约收盘价为20070元/吨，较上周微跌。
  • 电解铝A00佛山价格为20140元/吨，较上周微跌。
• 铝合金锭：
  • ADC12广东价格由22750元/吨下跌至22400元/吨。
• 铝棒：
  • 佛山铝棒价格由19340元/吨下跌至19260元/吨。
• 废铝：
  • 广州废铝价格由10600元/吨下跌至10480元/吨。

库存变化

• 铝土矿（进口）港口库存：连续第7周回升，预计6月起矿石到港数量或下降。
• 氧化铝库存：继续小幅下降。
• 电解铝社会库存：降至50.9万吨，较去年同期低35%，处于2017年以来低位。
• 铝棒库存：降至12.6万吨，较去年同期低43%，处于2016年以来偏低水平。
• LME电解铝库存：持续去库，目前处于1990年以来低位。

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供需情况

国内电解铝

• 总产量：2025年5月产量为373.37万吨，较去年同期增长2.46%。
• 总消费：5月消费为393.7万吨，较去年同期增长4.17%。
• 过剩量：5月过剩量为-8.33万吨，显示供需偏紧。
• 产能：国内电解铝产能逼近4500万吨天花板，新增产能受环保政策与能耗双控限制，难以释放。

铝加工下游

• 铝型材：开工率涨1个百分点至57%，北方基建订单支撑明显，但部分中小企业订单有限。
• 铝板带箔：
  • 铝板带开工率持稳67.6%，抢出口及618促销提供支撑。
  • 铝箔开工率持稳71.6%，终端车企去库压力仍存。
• 铝线缆：开工率持稳64.8%，输变电订单交付，光伏新增订单预期担忧。
• 原生铝合金：开工率持稳54.6%，出口结构变化显著。
• 再生铝合金：开工率下降1.6个百分点至53.0%，订单不足，短期缺乏向上驱动。

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市场资金情况

• LME铝品种：净多头寸持稳，5月下旬小幅回升，市场或偏整理。
• 上期所电解铝：净空头寸持稳，多空阵营均增仓，市场分歧加大，短期方向性不强，震荡为主。

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价差结构

• LME贴水：5.75美元/吨（上周6.6美元/吨），库存处于1990年以来偏低水平。
• A00铝锭现货报升水：110元/吨，较上周80元/吨有所回升。
• 铝锭与ADC12价差：约-2260元/吨，较上周-2490元/吨有所收窄。
• 原铝与合金价差：处于近年来中轴水平，对电解铝价格支撑不明显。

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重点关注点

1. 几内亚矿山开采进程是否对6月后进口矿造成大冲击。
2. 中美关税对抗缓和窗口期抢出口是否出现。

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总体展望

• 铝价走势：预计下周现货铝价震荡运行，电解铝期货价格运行区间19800-20200元/吨。
• 季节性：沪铝在端午后第一周可能先跌后反弹，但6月中旬仍偏承压，整体以震荡为主。
• 库存趋势：铝锭社库持续去库，铝棒库存基本回到2024年底累库前水平，LME库存维持去库趋势。

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数据来源

• WIND、钢联、长城期货交易咨询部