医药生物行业科创板专题报告之二：特宝生物，重组蛋白药物领域特色型企业-20190527-万联证券-18页_1mb

特宝生物总结

核心内容

特宝生物是一家成立于1996年的创新型生物医药企业，专注于重组蛋白质及其长效修饰药物的研发、生产与销售。公司主要产品包括特尔康、特尔津、特尔立和派格宾，分别用于慢性乙肝及抗肿瘤治疗领域。公司拟登陆科创板，募集资金6亿多元，用于蛋白质药物生产改扩建和研发中心建设、新药研发及慢性乙型肝炎临床治愈研究等项目。

主要观点

• 特宝生物深耕重组蛋白药物领域，拥有多个上市品种及在研品种，产品线覆盖病毒性肝炎、恶性肿瘤等重大疾病。
• 公司在抗乙肝药物领域具备较强竞争力，派格宾作为国家1类新药，具有长效化、免疫原性低、抗病毒活性强等优势。
• 抗肿瘤药物市场持续增长，公司产品在肿瘤治疗中发挥重要作用，如特尔津、特尔立、特尔康等。
• 公司业绩稳步增长，2016-2018年营收从2.8亿增长至4.5亿，派格宾上市后成为公司主要收入来源。
• 拟募投项目将提升公司产能和研发能力，增强公司在重组蛋白药物领域的竞争力和市场拓展能力。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1996年
• 主营业务：重组蛋白质及其长效修饰药物的研发、生产及销售
• 上市品种：特尔康、特尔津、特尔立、派格宾
• 产品适应症：慢性乙肝、肿瘤化疗后中性粒细胞减少、血小板减少、贫血、骨髓造血功能障碍等
• 产品特点：长效化、免疫原性低、抗病毒活性强等

市场分析

• 乙肝用药市场：2011年市场规模为69亿元，2015年增长至163亿元，复合增速超20%，预计2020年将达到200亿元。
• 抗肿瘤药物市场：2012年市场规模为609亿元，2017年增长至1280亿元，年均增长率16%。
• 生物技术药物市场：全球生物技术药物销售额从2012年的7200亿美元增长至2017年的8250亿美元，预计2024年将达12490亿美元，生物制剂占比持续上升。
• 重组蛋白药市场：全球重组蛋白药市场规模从1989年的47亿美元增长至2011年的1000亿美元，年复合增长率15%。

公司发展

• 2016年派格宾上市，成为公司主力产品，占营收比重从25.7%上升至41.7%。
• 2016-2018年公司营收从2.8亿增长至4.5亿，净利润从0.29亿下降至0.05亿后有所回升。
• 公司管理团队经验丰富，第一大股东杨英持股38.32%，通化东宝持股33.94%，前十大股东合计持股95.44%。

拟募投项目

• 蛋白质药物生产改扩建和研发中心建设项目：投资28962.79万元，用于提升产能和研发能力。
• 新药研发项目：投资28867.56万元，用于三个国家1类新药及两个临床前研究药物。
• 慢性乙型肝炎临床治愈研究项目：投资2936万元，用于探索慢性乙肝的临床治愈方案。

风险提示

• 市场竞品竞争加剧
• 新品研发失败风险

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月行业指数相对大盘涨幅10%以上）、同步大市、弱于大市
• 公司投资评级：买入（未来6个月公司相对大盘涨幅15%以上）、增持（5%至15%）、观望（-5%至5%）、卖出（跌幅5%以上）

基准指数

• 沪深300指数

联系方式

• 分析师：姚文
• 执业证书编号：S0270518090002
• 电话：021-60883489
• 邮箱：yaowen@wlzq.com.cn

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