20241111-中泰证券-万兴科技-300624.SZ-Q3业绩承压_AI创新产品变现效应初显_3页_255kb

报告摘要

万兴科技（300624.SZ）软件开发分析总结

核心内容概述

万兴科技是一家专注于软件开发的公司，尤其在AI应用领域表现突出。公司近年来持续迭代产品线，强化AI功能，并积极拓展海外市场与政企端业务。尽管2024年三季度业绩出现短期承压，但AI创新产品的商业化落地已初见成效，公司长期增长潜力仍被看好。

主要观点

业绩表现：2024年三季度公司实现营业收入3.48亿元，同比下降7.93%；归母净利润为-0.30亿元，同比下降242%；扣非净利润为-0.35亿元，同比下降302.01%。整体业绩承压，主要受市场竞争加剧和流量成本上升影响。
费用情况：销售费用率升至55.72%，同比增长7.37%；研发费用率29.07%，同比增长1.75%。费用增长反映出公司在市场竞争和AI研发上的投入加大。
AI产品商业化：公司2024年9月推出万兴PDF V11，新增AI分析、翻译、朗读等功能，AI创新产品收入约4000万元，占收入比重3.8%，变现效果良好，增长势头明显。
市场拓展：公司91%的收入来自海外市场，持续在欧洲、非洲和东南亚等地拓展业务。国内方面，加强政企端合作，B端销售收入显著增长，政企营销中心设有专门视频拓展团队，推动视频类企业客户合作。
产品线更新：Filmora、SelfieU、Virbo、Media.io等产品线持续引入AI创新功能，提升产品竞争力。
盈利预测调整：由于宏观波动等因素，公司下修盈利预期，预计2024/2025/2026年营业收入分别为15.47/17.90/20.60亿元，净利润分别为0.27/0.60/0.84亿元。
投资建议：维持“买入”评级，认为AI赛道前景广阔，产品力提升将逐渐转化为用户付费，长期增长空间较大。

关键信息

公司基本信息

总股本：193.34百万股
流通股本：171.23百万股
市价：62.11元
市值：12,008.12百万元
流通市值：10,635.30百万元

财务数据概览（单位：百万元）

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	1,481	1,547	1,790	2,060
归母净利润	86	27	60	84
每股收益（摊薄）	0.63	0.20	0.44	0.61
P/E	139.3	443.3	200.4	143.6
P/B	9.1	9.0	8.8	8.5

主要财务比率

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率	25.5%	4.5%	15.7%	15.1%
归母净利润增长率	113.2%	-68.6%	121.2%	39.6%
毛利率	94.8%	94.7%	94.6%	94.6%
净利率	7.3%	2.3%	4.5%	5.4%
ROE	6.2%	1.9%	4.1%	5.4%
ROIC	14.8%	4.0%	8.2%	10.1%
资产负债率	17.0%	22.3%	26.9%	29.4%
流动比率	3.2	2.3	1.9	1.7
速动比率	3.2	2.3	1.9	1.7

投资评级说明

股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）
行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

风险提示

AI进展不及预期
行业政策变动
宏观经济波动
信息更新不及时

总结

万兴科技作为AI应用领域的核心标的，正通过不断打磨AI功能和提升产品力，推动AI创新产品的商业化落地。尽管2024年三季度业绩承压，但公司AI产品已初具规模，且海外业务持续扩展，国内政企端合作也取得进展。公司未来在AI赛道的潜力值得期待，因此分析师维持“买入”评级。然而，投资者需关注AI技术进展、行业政策变化及宏观经济波动等潜在风险。

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