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美联储政策或转向，铝需求有转弱趋势

核心内容概述

本报告由华龙期货投资咨询部发布，分析了2025年4月14日前后铝市场的行情走势、基本面情况、供需变化及后市展望。报告指出，当前铝价呈现震荡走势，主要受美联储政策预期、中国经济数据、氧化铝与电解铝库存变化等多重因素影响。

主要观点

1. 期货价格走势

• 沪铝期货（AL2505）：上周价格以震荡下行为主，价格范围在19000元/吨至19904元/吨之间。
• LME铝期货：价格在2300-2427美元/吨之间震荡，整体呈现下跌后企稳的态势。

2. 现货价格分析

• 长江有色市场1#电解铝均价：截至2025年4月11日为19,560元/吨，较前一交易日下降350元/吨。
• 区域现货价格：上海、佛山、济南、无锡等地现货价格分别为19,885元/吨、20,105元/吨、19,920元/吨、19,885元/吨。
• 升贴水情况：电解铝升贴水维持在升水20元/吨附近，较前一交易日上涨30元/吨。

3. 供需情况

• 氧化铝库存：国内氧化铝库存持续下降，截至2025年4月10日总计为0.5万吨，较前期下降0.7万吨，库存水平维持在近五年较低水平。
• 铝棒库存：全国铝棒库存为22.38万吨，较前一交易日减少1.63万吨，库存水平处于近年来较高水平。
• 电解铝产能与开工率：电解铝产能维持高位，开工率持续攀升；氧化铝产能大幅提升，但开工率小幅下降。

4. 库存情况

• 上海期货交易所电解铝库存：截至2025年4月11日为205,627吨，较上一周减少9,447吨。
• LME铝库存：截至2025年4月10日为446,325吨，较上一交易日减少3,175吨，注销仓单占比为43.82%。
• 国内隐性库存：截至2025年4月10日，电解铝社会库存总计69.7万吨，较前一日减少3.4万吨，区域库存分布不均。

关键信息

• 美联储政策：多位官员暗示短期内不急于降息，与美国政府存在政策分歧。
• 中国经济数据：主要经济数据逐步企稳，更多刺激政策预期增强。
• 关税影响：中国将对美铝产品关税由84%提高至125%，当前关税水平下美国输华铝产品已无市场接受可能性，关税影响可能减弱。
• 铝价趋势：综合基本面与政策因素，铝价或以宽幅震荡为主。

后市展望

• 铝价预计短期内将维持宽幅震荡格局。
• 关税政策对市场影响可能减弱，铝价波动或趋于平稳。
• 供需关系方面，氧化铝库存处于低位，电解铝开工率上升，铝棒库存下降，市场供需或将逐步趋于平衡。

风险提示

• 美联储政策变化超预期
• 经济数据变化超预期
• 铝、氧化铝供需变化超预期

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