20170327-中国银河-晨会纪要_14页_639kb

银河视点总结（2017年03月27日）

一、核心内容概述

本报告聚焦于2017年3月24日至26日的市场动态与投资策略，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、宏观政策、MSCI纳入A股进展、固收市场、中小盘投资建议、行业个股点评等内容。整体市场呈现震荡格局，政策与基本面的博弈成为主导因素，消费股估值尚在合理区间，具有较高确定性的行业仍值得布局。

二、主要观点

1. 市场表现

• 国际市场：道琼斯指数下跌0.29%，纳斯达克指数微涨0.19%，富时100指数微跌，恒生指数小幅上涨，日经指数显著上涨。
• 国内市场：上证综指上涨0.64%，深证成指上涨0.60%，沪深300上涨0.80%。资金市场偏紧，但债券收益率有所下行。
• 期货与货币市场：NYMEX原油上涨0.57%，COMEX黄金微涨0.10%，LME铜与铝分别上涨3.88%和14.54%。货币市场利率波动剧烈，资金紧张持续。

2. 市场分析

• 消费股估值：当前家电与食品饮料行业PE处于历史均值附近，估值并不高。尽管市场担心估值是否过高，但与2009-2010年相比，当前业绩改善幅度较小，因此不构成高估。
• 行情阶段：当前行情已进入交易性阶段，缺乏持续性赚钱效应的板块。建议关注业绩稳定、确定性高的消费股。
• 宏观政策：周小川在博鳌论坛上指出，全球货币政策宽松周期已接近尾声，中国将更重视财政政策与结构性改革。同时，央行强调“货币政策+宏观审慎政策”双支柱框架，流动性紧平衡成为操作特征。
• 资金面：资金紧张预计延续至四月上旬，市场波动仍会较大。货币市场利率大幅波动，央行重启资金净投放，但短期流动性依然偏紧。

3. 政策与事件影响

• 房地产调控：多地升级限购政策，尤其是北京，对房地产销售、投资、新开工数据形成压制，预计二季度需求回暖将难以持续。
• MSCI纳入A股：MSCI提出缩小化方案，将A股纳入建议权重从3.7%降至1.7%，并提出行业权重调整。尽管有积极变化，但A股仍存在交易停牌数量高、QFII赎回限制等问题。
• 特朗普医保法案：特朗普取消医保法案投票，导致“特朗普交易”退潮，市场对政策预期有所降温。

三、投资建议

1. 固收市场

• 资金紧张预计持续至四月上旬，债券市场短期仍将震荡。中期来看，若经济下行压力加大，债券市场机会将显现。

2. 中小盘策略

• 市场估值水平环比上升，建议关注制造升级与消费升级主线。重点推荐消费电子、智能家电、新能源汽车、智能汽车、中高端制造业龙头等方向。
• 新能源汽车：看好三元材料和锂电隔膜细分行业，推荐当升科技、澳洋顺昌、沧州明珠、国轩高科等公司。
• 智能汽车：关注精锻科技，其在汽车电控、电动智能、轻量化领域布局较早。
• 印染行业：航民股份作为龙头，受益于环保政策趋严与行业整合，预计2017年业绩超预期，短期染费上涨预期强烈，长期产业集中度提升。

四、关键信息

• 市场趋势：当前基本面回暖力量超过货币政策趋紧力量，行情仍能维持，但已进入交易性阶段。
• MSCI纳入A股：缩小化方案，权重降低，但消费类权重增加，A股纳入仍需时间。
• 房地产市场：调控升级，预计二季度需求难以持续，房价上涨压力释放。
• 货币政策：全球宽松周期接近尾声，中国货币政策将更加注重宏观审慎监管，流动性紧平衡。
• 行业机会：消费股、新能源汽车、智能汽车、中高端制造业、印染行业龙头等具备投资价值。

五、风险提示

• 消费股估值：需关注未来市场是否进入高估区间。
• 房地产市场：调控政策持续，可能进一步压制需求。
• MSCI纳入：仍需解决交易停牌、QFII限制等问题。
• 货币政策：若CPI超预期或美联储加息，可能进一步收紧流动性。