20220812-东方财富证券-联创电子-002036.SZ-2022年中报点评_业绩符合预期_紧抓汽车电子发展机遇_4页_372kb

联创电子2022年半年报及投资分析总结

核心内容概述

联创电子在2022年上半年实现了营业收入48.73亿元，同比增长1.30%；归母净利润1.03亿元，同比上涨6.13%；扣非后归母净利润0.68亿元，同比上升2.72%。整体业绩符合市场预期，公司通过优化产品结构、提升市场份额以及积极布局汽车电子等新兴领域，实现了经营状况的稳中求进。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年业绩稳健，收入与利润均实现增长，尽管消费电子终端需求疲软，但通过提升手机和车载产品的市场地位，成功对冲了部分压力。
• 产品结构优化：公司毛利率由去年同期的9.62%提升至11.06%，增长2.54个百分点，显示产品结构优化有效提升了盈利能力。
• 研发投入加大：上半年研发费用达到1.83亿元，同比增长56.82%，表明公司持续投入技术创新，以增强竞争力。
• 偿债能力稳健：速动比率和现金比率分别上升11.72%和22.75%，显示公司流动性管理良好，财务风险可控。
• 营运能力提升：存货周转率由1.88次提升至2.55次，显示公司运营效率有所提高。

关键信息

客户与市场拓展

• 光学业务：公司在高清广角镜头和影像模组领域与GoPro、大疆、AXON等知名客户保持合作。
• 智能驾驶与汽车电子：公司与Mobileye、Nvidia等国际公司以及地平线、华为、百度等国内公司展开战略合作，进一步拓展车载镜头和影像模组市场。
• 与蔚来合作：8MADAS影像模组已顺利量产出货，标志着公司在汽车电子领域的深度参与。

业务布局

• 触显业务：公司积极优化触显产品结构，拓展智能汽车、安防监控、智慧家居等领域的中大尺寸产品。
• 海外市场：印度联创克服海外局势影响，业务增速明显，显示出公司在国际市场的拓展能力。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为110.86亿、127.49亿、141.51亿元；归母净利润分别为3.97亿、5.51亿、6.46亿元。
• 估值指标：对应EPS分别为0.37、0.52、0.61元/股，市盈率（PE）分别为47、34、29倍，市净率（PB）分别为4.51、3.98、3.50倍，EV/EBITDA分别为34.31、30.09、25.23倍。

风险提示

• 下游需求变化：消费电子终端需求可能不及预期，影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：光学及汽车电子行业竞争格局可能恶化，对公司市场份额构成威胁。
• 原材料价格波动：上游原材料价格持续上涨可能增加成本压力。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 评级标准：基于公司股价相对沪深300指数的涨幅，若在5%～15%之间，则为“增持”。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

结论

联创电子在2022年上半年业绩稳健，受益于产品结构优化和汽车电子业务的快速拓展，盈利能力有所增强。公司积极布局智能汽车、安防监控等新兴市场，显示出其在行业变革中的前瞻性和竞争力。尽管存在一定的市场和财务风险，但其持续的研发投入和客户资源积累为其未来增长提供了支撑，维持“增持”评级。