5月经济增长数据点评：供需再平衡进行中-240619-东方财富证券-10页_684kb

总结：5月经济增长数据点评

报告分析了2024年5月中国经济增长数据，焦点在于供需再平衡的进行。核心数据包括：工业增加值同比增长5.6%，较4月下降11个百分点；固定资产投资同比增长4.0%，比1-4月低0.2个百分点；社会消费品零售总额同比增长37%，比4月上升14个百分点。评论指出，供需两端已进入再平衡阶段，去库存成为年内主线，主要是由于供给端工业增加值虽受政策推动保持高位，但需求端修复缓慢，加上海外需求波动，造成短期失衡。预计下半年经济将逐步平衡，需求端修复与供给端去产能协同。

设备更新是工业增长的主要支撑，装备制造业增加值同比增长75%，连续10个月高于规模以上工业平均水平，对工业增长贡献率达45.7%。投资方面，实物工作量形成较慢，与项目不足相关；制造业投资受益于设备更新政策，增速稳定；基建投资受专项债发行提速支持，但当前实物量有限；房地产投资持续低迷，行业调整中政策效果逐步显现，但库存高企削弱了开发积极性。

消费端，五一假期和电商促销提振了消费，但整体修复缓慢，就业改善支撑了居民消费预期，然而外部风险和收入不确定性制约了消费潜能。风险包括地缘政治冲突升级和海外经济体衰退的外溢效应，这些可能影响经济稳定。

展望下半年，供需再平衡将推进，增速结构逐步优化，政策组合拳或加速效果释放。

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