20230412-开源证券-吉宏股份-002803.SZ-公司信息更新报告_跨境电商主业拐点已现_看好2023年进一步修复_4页_890kb

吉宏股份（002803.SZ）总结

核心内容

吉宏股份（002803.SZ）是一家专注于跨境电商领域的公司，其业务在2023年显示出积极的修复迹象。公司作为东南亚跨境社交电商的龙头，凭借“数据为轴，技术驱动”的核心壁垒，正逐步恢复盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好，尤其在2023年跨境电商主业有望进一步回暖。

主要观点

• 2022年业绩表现：公司2022年实现营收53.76亿元（+3.8%），归母净利润1.84亿元（-19.1%），主要受计提应收股权转让款坏账准备的影响。
• 业务结构分析：
  • 跨境电商业务：全年营收31.06亿元（+10.0%），归母净利润1.97亿元（+14.5%），受益于东南亚线下管控逐步放开，业绩有所修复。
  • 包装业务：全年营收19.83亿元（-5.1%），归母净利润0.91亿元（-8.1%），受上游需求放缓及原材料价格波动影响。
  • 广告业务：延续收缩战略。
  • SaaS平台：尚处于推广期和免费试用期，2022年归母净亏损为1102万元。
• 盈利能力提升：2022年公司毛利率为40.69%（+2.30pct），主要受益于电商业务盈利能力改善。
• 费用变化：销售费用率上升1.3pct，管理与研发费用率分别上升0.3pct，主要为支持电商业务发展。
• 未来盈利预测：公司维持2023-2024年盈利预测不变，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.03/5.42/6.88亿元，对应EPS分别为1.06/1.43/1.82元，当前股价对应PE为18.0/13.4/10.6倍。
• 技术赋能：公司计划利用AIGC技术进一步提升跨境电商效率，增强核心竞争力。
• 业务拓展：公司推出“吉喵云”SaaS服务平台，转型“卖水人”角色，同时开发自有品牌产品，优化产业链布局，拓展国内电商市场。

关键信息

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：19.20元
• 总市值：72.65亿元
• 流通市值：53.63亿元
• 总股本：3.78亿股
• 流通股本：2.79亿股
• 近3个月换手率：476.89%
• 估值指标：
  • 2023年PE为18.0倍
  • 2025年PE为10.6倍
  • 2023年P/B为2.9倍
  • 2025年P/B为2.0倍
  • 2023年EV/EBITDA为11.3倍
  • 2025年EV/EBITDA为6.1倍

风险提示

• 海外疫情反复影响消费
• 电商市场竞争加剧
• 政策变化可能对业务造成影响

财务摘要

现金流与资产负债情况

财务比率分析

估值方法与局限性

本报告基于各种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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