20231023-首创证券-吉宏股份-002803.SZ-公司简评报告_深耕东南亚_受益RCEP协议地区消费复苏_3页_416kb

报告摘要

吉宏股份（002803）简要总结

公司概况

吉宏股份（股票代码：002803）是一家专注于跨境电商和印刷包装业务的公司，其核心业务涵盖跨境社交电商运营管理系统、SaaS服务平台以及包装业务。公司近年来在东南亚市场持续深耕，并受益于RCEP协议带来的消费市场复苏。

核心观点

公司近期发布三季报预告，预计2023年前三季度归母净利润为3.15~3.23亿元，同比增长58.30%~62.50%；扣非净利润为2.98~3.06亿元，同比增长65%~69%。其中，第三季度归母净利润预计为1.25~1.33亿元，同比增长50%~60%；扣非净利润预计为1.21~1.3亿元，同比增长55%~65%。

公司利润增长的主要原因包括：

RCEP协议地区消费复苏：东南亚市场消费力提升，公司跨境电商业务受益显著。
数字化赋能：公司持续投入研发，迭代自主研发的跨境社交电商运营管理系统，目前已至第三代Giikin3.0，并融合AI、ChatGPT等前沿技术，推出多个垂类模型，优化业务流程。
包装业务增长：通过品牌联名活动，公司包装业务迎来新机遇；同时通过集团精细化管理，提升运营效率和盈利能力。
SaaS平台与广告业务调整：公司推广SaaS服务平台，构建产业带、跨境电商产业园和中小卖家三位一体的生态；同时战略收缩广告业务，以收窄亏损。

投资建议

根据公司当前的业务发展和盈利预测，首创证券首次覆盖吉宏股份，给予“买入”评级。预计公司2023、2024、2025年利润分别为4.4、5.3和6.4亿元，对应PE分别为19.5、16.1和13.3倍，显示出良好的成长性和估值潜力。

盈利预测

年份	营收（亿元）	营收增速（%）	归母净利润（亿元）	归母净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE
2023E	65.8	22.5	4.4	138.5	1.16	19.5
2024E	77.7	18.1	5.3	21.3	1.41	16.1
2025E	89.6	15.2	6.4	20.7	1.70	13.3

财务状况

资产负债表（单位：百万元）

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
流动资产	2141	2313	2533	3005
非流动资产	1101	1144	1177	1203
资产总计	3242	3456	3710	4208
流动负债	995	967	855	914
非流动负债	110	110	110	110
负债合计	1105	1077	965	1024
归属母公司股东权益	2095	2368	2768	3251

利润表（单位：百万元）

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	5376	6585	7775	8959
营业利润	214	516	626	756
归属母公司净利润	184	439	532	642

现金流量表（单位：百万元）

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
经营活动现金流	373	395	468	582
投资活动现金流	-184	-132	-132	-132
筹资活动现金流	-14	-263	-336	-189
现金净增加额	175	0	0	260

主要财务比率

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	40.7%	45.2%	46.5%	48.0%
净利率	3.4%	6.7%	6.8%	7.2%
ROE	8.8%	18.5%	19.2%	19.8%
ROIC	7.1%	15.5%	17.9%	18.8%
资产负债率	34.1%	31.1%	26.0%	24.3%
净负债比率	10.4%	6.9%	1.1%	0.4%
总资产周转率	1.66	1.91	2.10	2.13
应收账款周转率	11.98	12.83	12.85	12.71
应付账款周转率	6.51	6.57	6.62	6.54

风险提示

行业竞争加剧
技术应用不及预期
消费市场复苏不及预期

分析师简介

李田，首创证券商贸行业首席分析师，毕业于南京大学统计及经济专业，曾就职于山西证券、安信证券、天风证券等，团队曾获2020年新财富入围，2021年新财富第1名。

评级说明

股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（相对沪深300指数涨幅5%-15%之间）、中性（相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间）、减持（相对沪深300指数跌幅5%以上）。
行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。