20240606-东海期货-研究所晨会观点精萃_7页_287kb

东海研究所有限公司晨会观点总结（2024年6月6日）

一、宏观·海外风险偏好升温，美联储降息预期增强

• 美国数据：5月ISM非制造业PMI升至53.8，创2023年8月以来新高；ADP就业数据不及预期（增幅仅为152万人），降息预期升温，全球风险偏好大幅上升。
• 国内数据：5月财新中国服务业PMI升至54，服务业扩张支撑风险资产价格，但短期市场情绪降温。
• 资产策略：股指短期震荡，谨慎观望；国债高位震荡，需防范利率风险；商品整体谨慎，仅贵金属支撑有限。

二、金属板块：宽幅震荡略显分化

黑色系

• 钢材/铁矿：需求减弱，产量回升，库存累库，螺纹钢震荡偏弱；铁矿石因钢厂复产动能不足延续下行。
• 焦煤：供应增量预期叠加粗钢调控，煤焦震荡为主；安监风险可能引发涨价预期。
• 硅锰/硅铁：前期大幅拉涨后回落，高利润刺激复产，供需平衡由紧趋松，中短期偏弱。

有色金属

• 铜：炼厂检修缓解，但需求传导不及预期；欧央行降息临近，短期情绪转多，建议短线操作。
• 锡/铝/锌：供应收紧（缅甸复产不确定）、地产政策带动需求；铝库存挤压消耗高价位；锌偏强震荡。
• 贵金属：美GDP修正值疲软，名义利率有顶，黄金白银逢低做多。

三、能源化工：油价低位反弹风险仍在

• 原油止跌企稳但缺乏持续支撑，OPEC+增产压力与需求预期矛盾导致波动剧烈。
• 沥青：需求疲软，炼厂排产恢复，库存去化缓慢，短期内难向好发展。
• PTA/乙二醇：加工费下行及供需变化导致阶段性震荡；乙二醇整体向上趋势初显。
• 甲醇：供应增加、需求趋弱，库存虽低但支撑较弱。
• 聚丙烯/塑料：供需矛盾尚未突出，待宏观复苏明确后观察空配机会。

四、农产品：政策与天气扰动明显

• 玉米：库存偏低，进口与替代压力下，短期偏弱震荡；生猪养殖端惜售，终端需求不振，现货涨幅受限。
• 美豆/蛋白粕：产区天气无碍单产，南美出口情绪支撑；进口成本下降压低豆粕成本。
• 油脂：棕榈油库存偏低但马棕增产预期显，国内需求淡季，短期回调或加剧。

注：内容均基于东海研究所2024年6月6日研究报告汇总，不代表投资建议，风险投资需自行判断。