20170809-申万宏源-电子行业周报_6月手机分机型剖析+电子供应链交期分析_13页_948kb

电子行业周报总结（2017年8月）

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的电子行业周报，主要聚焦于2017年6月中国智能手机市场表现、电子供应链交期分析、主要推荐标的以及市场动态。报告指出，6月中国智能手机出货量为4000万台，环比增长7%，但同比下滑1%，主要受渠道库存高企和新机发布减少影响。华为、OPPO、VIVO和小米是市场增长的主要推动力，其中华为和小米的市场集中度提升显著。同时，报告分析了电子供应链各环节的交期，并结合Gartner数据预测了半导体资本支出的变化趋势。

主要观点

1. 电子供应链交期排序

电子供应链各环节的交期由长至短排序如下：

• 被动元件：84~95天（代表公司：国巨、顺络电子）
• 硅晶圆：75~95天（代表公司：环球晶圆、台胜科）
• 光学/电声器件：73/55天（代表公司：大立光、舜宇光学、歌儿股份、楼氏、瑞声科技）
• 半导体代工/封测：50~70天（代表公司：台积电、联电、中芯国际）
• Fabless：45~65天（代表公司：联发科、高通）
• PCB/ODM/Panel：35~44/68天（代表公司：臻鼎、健鼎、群创光电、友达、京东方）

2. 中国智能手机市场分析

• 6月出货量：4000万台，环比增长7%，但同比下降1%。
• 主要厂商表现：
  • 华为：6月出货量8.78万台，同比增长23%，环比增长13%。
  • OPPO：6月出货量7.56万台，同比增长20.05%，环比增长67%。
  • Vivo：6月出货量5.33万台，同比增长16.04%，环比增长8%。
  • 小米：6月出货量6.45万台，同比增长52%，环比增长108%。
• 市场集中度：中国智能手机市场集中度远高于全球市场，前八家厂商的表现可作为市场景气度的代表。

3. 全球智能手机市场表现

• 全球出货量：2Q17为341.6万台，同比下滑1.3%。
• 主要品牌表现：
  • 三星：全球出货量79.8万台，同比增长2%。
  • 苹果：全球出货量41万台，同比增长1%，但6月环比下滑21%。
  • 华为：全球出货量38.5万台，同比增长20%，环比增长13%。
  • OPPO：全球出货量27.8万台，同比增长22%，环比增长9%。
  • 小米：全球出货量21.2万台，同比增长59%。
• 市场趋势：中国品牌在海外市场拓展迅速，但全球市场仍需关注新兴市场和全球经济表现。

关键信息

推荐标的

1. 半导体景气复苏+国产化替代：
   • 华天科技：最具安全边际的半导体标的，将受益于景气回暖，估值中枢上升，盈利能力和三费改善。
   • 兆易创新：受益于NorFlash涨价，预计2Q17-3Q17业绩高增。
2. 消费电子：
   • 合力泰：受益于双摄二线渗透率提升和新兴市场出货高增速。
3. 军工电子：
   • 海兰信：小目标雷达爆发，公司将成为海洋大数据领导者。

市场行情

• A股电子板块：本周下跌2.63%，落后于上证综指、创业板指数和中小板指数。
• 美股：纳斯达克指数下跌0.36%，费城半导体指数下跌1.24%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：共达电声（+9.1%）、台基股份（+7.5%）、云赛智联（+7.4%）、盈方微（+6.9%）、凤凰光学（+6.0%）。
  • 跌幅前五：三环集团（-9.6%）、珈伟股份（-8.9%）、长盈精密（-7.9%）、生益科技（-7.9%）、合力泰（-7.6%）。

行业变化和事件

• 智能手机/消费电子：
  • 光宝科技：失去华为大单，市场份额被欧菲光蚕食。
  • 欧菲光：在双摄供应链中表现强劲，成为华为等品牌的重要供应商。
• 半导体：
  • 高通：进入射频元件市场，对Skyworks和联发科旗下络达等公司带来压力。
  • 联发科：计划2018年下半年推出7nm芯片，未来将平均布局，寻找多个高获利产品。
  • 联发科调整代工策略：计划将部分28nm订单从台积电转移给联电，以降低成本。
• 面板/元器件：
  • 三星OLED产线：本月全面量产，产能增长7倍，专供苹果。
  • 苹果MicroLED布局：计划于2018年底在台湾小量试产MicroLED屏幕，用于Apple Watch。

附录信息

附录1：电子产业下游需求假设表

• PC：预计2017年全年需求约为62,610万台，同比增长约10%。
• 智能手机：预计2017年全年需求约为466,576万台，同比增长约10%。
• 服务器：预计2017年全年需求约为2,757万台，同比增长约10%。
• OLED：预计2017年全年需求约为10.5万台，同比增长约100%。

附录2：主要公告

• 拓邦股份：2017年半年度业绩增长显著，营业收入和净利润同比分别增长63.05%和89.15%。
• 合力泰：2017年半年度业绩快报显示，营业总收入、营业利润和净利润均实现大幅增长。
• 保千里：与智车优行签订汽车前装开发协议，将为奇点汽车TigerCar1（iS6）提供夜视安全系统技术。
• 蓝思科技：部分监事及高管计划减持公司股票，拟减持时间在2017年8月至12月。

附录3：行业估值表

• 主要公司估值：
  • 华天科技：2017E PE为26.6倍，2018E PE为20.6倍，2019E PE为16.1倍。
  • 兆易创新：2017E PE为44.6倍，2018E PE为35.3倍，2019E PE为29.3倍。
  • 蓝思科技：2017E PE为33.2倍，2018E PE为22.4倍，2019E PE为17.8倍。
  • 歌尔股份：2017E PE为27.3倍，2018E PE为21.3倍，2019E PE为17.0倍。

投资评级说明

• 证券投资评级：基于6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，反映行业相对于市场基准指数的表现。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。