20220903-德邦证券-深挖财报之专精特新2022Q2业绩分析与成分更新_小巨人Q2业绩承压_行业走向分化_13页_1mb

专精特新“小巨人”2022Q2业绩分析与成分更新总结

核心内容

本报告对2022年第二季度548家专精特新“小巨人”企业进行了财务分析，并更新了专精特新50指数与精选10成分。整体来看，专精特新企业在收入端和利润端表现优于全A，但增速较Q1有所放缓。同时，研发投入持续增长，业绩和资产流动性表现依然领先全A。部分行业出现分化，尤其是毛利率和费用结构的变化。

主要观点

1. 收入与利润表现

• 收入端：2022Q2，专精特新企业总收入为2290亿元，同比增长21.4%，高于全A的6.2%。环比增长12.1%，呈现季节性改善。
• 利润端：2022Q2，归母净利润同比增长11.8%，但增速较Q1有所下滑。其中，科创板和主板企业表现较好，而创业板企业净利润同比几乎走平。
• 板块差异：科创板企业增速显著，占全A增速的41.4%。主板企业增速为21.9%，创业板为15.1%。

2. 细分方向分化

• 表现优异的细分方向：电池、光伏设备、医疗器械等细分领域收入和利润增长较快，尤其是电池和光伏设备，营收增速分别达122.3%和106.2%。
• 承压领域：计算机设备、软件开发、IT服务等细分方向营收和利润均出现负增长，表明行业整体面临挑战。
• 毛利率变化：整体毛利率环比下降1.88个百分点至27.96%，低于2021年第四季度水平。光伏设备、环境治理毛利率有所改善，而医疗器械、电池毛利率则下降较多，但医疗器械的盈利能力仍处于领先地位。

3. 资本与人力效益

• 资本效益分化：整体ROIC-TTM小幅下滑至8.72%，但基础化工、医药生物表现较好，而机械设备、环保行业普遍下滑。
• 人力效益回落：整体ROP-TTM下降至251%，专业工程、文娱用品、IT服务出现改善，其余行业均回落。

4. 费用结构

• 费用主导：三费合计占营业收入比重为13.75%，其中管理费用率最高，达10.15%，显示专精特新企业偏向制造业属性。
• 财务费用率为负，表明企业整体资金管理能力较强。

5. 研发投入增长

• 研发投入全面正增长：2022Q2研发费用同比增长31%，软件开发、地面兵装研发费率较高，电池、光伏设备研发费用增长显著。
• 技术积累加强：63个细分方向中，59个研发费用正增长，显示专精特新企业在技术上的持续投入。

关键信息

• 专精特新50指数与精选10成分更新：在第四批企业名单公布及半年报发布背景下，对相关指数成分进行了调整。
• 业绩与资产流动性：专精特新企业营收同比增速连续8个季度高于全A，ROE仍高于全A，NWC环比增速也优于市场平均水平。
• 风险提示：数据统计误差、财务数据对基本面解释能力有限、财务报告与基本面变化存在时滞。

总结

专精特新“小巨人”企业在2022Q2整体表现优于全A，但增速有所放缓。细分行业出现明显分化，电池、光伏设备、医疗器械等方向增长显著，而计算机设备、软件开发等方向承压。资本与人力效益双降的行业较多，但部分行业如专业工程表现出改善。研发投入持续增加，技术积累力度加大。尽管毛利率有所回落，但部分行业如光伏设备和环境治理表现出较强盈利能力。专精特新企业在资产流动性方面持续领先，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。