20220518-德邦证券-深挖财报之专精特新2022Q1业绩分析_小巨人成长空间广阔_业绩边际改善_12页_1mb

专精特新“小巨人”2022年一季报业绩分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年第一季度348家专精特新“小巨人”企业的业绩表现，指出其在收入与利润端均表现优异，远超A股市场平均水平。同时，报告指出企业在研发投入、资产流动性等方面展现出较强的成长性和效率优势，但也存在部分风险因素需要关注。

主要观点

1. 收入与利润端齐发力

• 营业收入：2022年第一季度，专精特新企业累计收入1299亿元，同比增长39.4%，显著高于A股平均的11.5%。
• 净利润：归母净利润累计达175亿元，同比增长44.0%，环比增长121.7%，远超A股平均的3.4%和77.7%。
• 行业表现：多个行业如电源设备、航空装备、医疗服务、医疗器械和综合行业实现收入同比增速超过100%。

2. 多数行业营收与净利增长显著

• 营收增长：医疗服务和综合行业营收同比、环比均实现高增，分别为132.2%和76.6%。
• 利润增长：医疗服务、计算机设备、化学制药等行业的净利润环比增幅超过500%，其中计算机设备和化学制药分别达到1656%和1769%。

3. 资本效益边际下滑，人力效益边际提升

• ROIC（投入资本回报率）：2022Q1均值为7.3%，较21Q4和21Q3有所下滑。
• ROP（人力投入回报率）：整体呈现上升趋势，表明人力效率提升。
• 建材行业：受*ST雅博拖累，ROIC与ROP均出现明显下滑。

4. 毛利率与期间费用合理

• 毛利率：2022Q1单季平均为37.6%，小幅回落但基本稳定。
• 期间费用率：三费合计占比为31.2%，处于合理区间，其中销售费用率9.7%、管理费用率21.6%、财务费用率-0.1%。

5. 研发投入持续加码，研发效率领先

• 研发投入：累计达76.5亿元，同比增长63.9%，平均研发费用率11.07%。
• 研发费用率领先行业：地面兵装、计算机应用、通信设备研发费用率分别达54%、38%、34%，居行业前三。
• 部分行业增长显著：医疗器械、中药、其他建材等行业的研发费用同比增长超过100%。

6. 资产流动性边际改善

• △NWC（营运资本变动）：2022Q1平均同比增长13.0%，略高于A股整体市场。
• 资本结构优化：过去六季度中，专精特新企业除2021Q3外，其他季度△NWC同比增速均高于A股平均水平。

关键信息汇总

财务表现

行业表现

研发投入

风险提示

1. 个别数据可能导致统计误差；
2. 上市公司财务数据对行业基本面解释能力有限；
3. 财务报告与基本面变化存在时滞。

附注信息

• 分析师：吴开达，德邦证券研究所副所长、首席策略分析师，拥有超过10年资本市场研究经验。
• 研究助理：姚皓天，协助完成研究工作。
• 资料来源：Wind，德邦研究所。
• 投资评级：以报告发布后6个月内市场表现为基准，分为买入、增持、中性、减持，以及行业投资评级：优于大市、中性、弱于大市。

投资建议

专精特新“小巨人”企业在2022年一季度展现出强劲的业绩增长和良好的成长潜力，尤其在研发投入和资产流动性方面表现突出，具备较高的投资价值。然而，投资者需关注行业波动、财务数据滞后性及个别统计误差等潜在风险。