20220622-德邦证券-专精特新系列研究_政策标准统一_如何精选专精特新_小巨人__12页_1mb

策略专题总结：专精特新精选10

核心内容

本报告围绕“专精特新”企业的发展及投资策略展开，重点分析了工信部最新发布的《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》对专精特新企业认定标准的统一，以及在此基础上构建的“专精特新50”和“专精特新精选10”组合的投资逻辑与表现。

主要观点

• 政策统一，体系完善：工信部发布的新政策统一了创新型中小企业、专精特新中小企业和专精特新“小巨人”企业的认定标准，有助于构建清晰的中小企业培育路径，促进长期发展。
• “专精特新50”构建逻辑：基于“专”、“精”、“特”、“新”四个维度筛选优质企业，选取市值最高的50家构建“专精特新50”指数，该组合具有较强的价值成长属性。
• “专精特新精选10”优化策略：在“专精特新50”基础上，通过季度维度的“需求”、“估值”、“盈利增速”三个维度进行筛选，构建“专精特新精选10”组合，进一步提升策略的灵活性与收益表现。
• 组合表现亮眼：2022年5月5日至6月20日，“专精特新精选10”组合收益率达32.7%，相对中证1000指数的超额收益率为15.4%，表现优于市场整体。

关键信息

一、政策统一与标准细化

1. 创新型中小企业：

   • 评价标准包括创新能力、成长性、专业化三类6个指标，满分100分，得分≥60分即符合标准。
   • 是优质中小企业的基础力量，目标培育100万家。

2. 专精特新中小企业：

   • 认定标准包括从事特定细分市场年限、研发费用总额、研发强度、营业收入等基本条件，以及“专、精、特、新”四方面13个指标，满分100分，得分≥60分即符合标准。
   • 各地可设置15分“特色指标”，以鼓励地方创新。

3. 专精特新“小巨人”企业：

   • 认定标准围绕“专、精、特、新、链、品”六个方面，需满足全部指标要求。
   • 新增“创新直通条件”，允许部分企业因创新能力强而直接通过认定。
   • 将网络强国相关领域纳入主导产品所属重点领域。

二、“专精特新50”构建条件

三、“专精特新精选10”组合构建逻辑

1. 需求维度：

   • 合同负债加预收账款季度环比变动反映下游需求边际变化。
   • 合同负债加预收账款占营业收入比重反映企业对下游的议价能力。

2. 估值与盈利增速维度：

   • 使用调整后的PEG（市盈率与盈利增速比）评估企业估值与盈利增速匹配度。
   • 剔除PE（TTM）<0或归母净利润TTM同比增速<0的公司，对剩余公司进行打分。

3. 组合筛选：

   • 综合需求、估值、盈利增速三个维度打分，选取分值最高的10只个股构建“专精特新精选10”组合。

四、组合表现

• “专精特新10”组合（2017/5/2-2022/6/20）：

  • 绝对收益率：66.3%
  • 年化收益率：10.72%
  • 相对“专精特新348”组合年化超额收益率：5.84%
  • 相对中证1000年化超额收益率：13.41%

• “专精特新精选10”组合（2022/5/5-2022/6/20）：

  • 组合收益率：32.7%
  • “专精特新50”收益率：25.3%
  • 中证1000指数收益率：17.3%
  • 相对中证1000超额收益率：15.4%

五、行业分布与业绩预期

“专精特新50”组合主要集中在电子、化工、机械设备等行业，其中半导体行业个股最多，达7家。组合整体未来3年营收与净利润复合增速分别达31.34%和37.03%，毛利率中值为34.71%，研发投入中值为9.85%。部分行业如光伏设备、医疗器械等表现出较高的成长性和盈利能力。

六、风险提示

• 国内外疫情反复
• 产业政策变化
• 下游需求不及预期
• 技术更迭风险
• 原材料价格大幅波动
• 部分数据存在滞后或缺失

结论

本报告系统梳理了“专精特新”政策变化及企业筛选逻辑，构建了“专精特新50”和“专精特新精选10”组合，并通过历史回测验证了其相对市场超额收益能力。未来，随着政策的持续支持及企业创新能力的提升，“专精特新”领域有望成为资本市场的重要投资主线。