20220314-浙商证券-国联股份-603613.SH-国联股份1-2月经营数据点评_业绩高增超预期_确定性提升望提升估值_3页_794kb

国联股份（603613.SH）2022年1-2月经营数据点评总结

核心内容概述

国联股份于2022年3月14日发布1-2月经营数据，显示公司业绩高增，营收和利润增速差距缩小，同时推进云工厂与智慧供应链平台建设，成长逻辑清晰。公司定位为B2B电子商务和产业互联网平台，以工业品交易为基础，通过互联网大数据为上下游企业提供服务，覆盖多个垂直行业。

主要观点

业绩高增超预期

• 营收与利润大幅增长：2022年1-2月，公司实现销售收入约71亿元，同比增长95%；归母净利润约9,100万元，同比增长90%。
• 季度增长稳定性：公司连续十二个季度实现营收和利润的高增长，显示业务增长的稳定性与持续性。
• 增速剪刀差缩小：营收与利润增速差距缩小，利润率趋于稳定，进一步验证了公司商业模式的成熟度与盈利能力的提升。

云工厂落地与智慧供应链平台建设

• 云工厂计划：公司自2020年起逐步推进云工厂建设，计划2022年新增签约30-40家云工厂，并实施10-15家数字工厂，目标三年内实现百家云工厂，每家云工厂目标产生5-10亿交易额，整体交易规模有望达500-1000亿元。
• 智慧供应链平台：公司构建“智运平台+云仓平台+数字港区”三位一体的智慧供应链体系，为上下游企业提供交易、交付服务。
• CA交割系统：已在6个数字港区建立乙醇、PVC和钛矿的CA交割系统，提升交易效率与安全性。
• 数字化仓储服务：通过云仓平台提供数字化仓储服务，优化库存管理。
• 物流解决方案：智运平台为上下游企业提供多式联运物流解决方案，有效降低物流成本。

产业互联网平台战略

• 平台、科技、数据战略：公司坚定执行“平台、科技、数据”战略，逐步从电商平台向工业互联网平台转型。
• 产业话语权提升：通过为上下游企业提供更多供应链价值，提升公司在产业链中的地位。
• 数据沉淀：积累大量产业数据，打造产业枢纽，增强平台的竞争力与可持续发展能力。

盈利预测与估值

• 营收预测：预计2021-2023年营收分别为372.84亿元、671.97亿元、1143.30亿元，增速分别为117.3%、80.2%、70.1%。
• 归母净利润预测：预计2021-2023年归母净利润分别为5.73亿元、9.47亿元、16.12亿元，增速分别为88.3%、65.3%、70%。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年每股收益分别为1.67元、2.75元、4.69元。
• 估值变化：P/E（市盈率）从121.85下降至23.12，估值中枢有望随着业绩兑现和信息披露质量提升而上移。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来表现将优于沪深300指数。

风险提示

• 老客户复购率下降
• 新客户增速低于预期
• 多多平台横向复制不及预期
• 云工厂推进不及预期

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

主要财务比率（单位：%）

投资建议

• 公司业绩高增，业务模式稳定，成长逻辑清晰。
• 云工厂与智慧供应链平台建设持续推进，有助于提升平台价值与产业话语权。
• 信息披露质量提升，增强市场信任，有望提升估值中枢。
• 维持“买入”评级，预计公司未来表现将优于沪深300指数。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性与准确性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 本报告版权归浙商证券所有，未经授权不得复制、发布或传播。

相关报告

• 报告撰写人：陈腾曦、于健
• 报告日期：2022年3月14日
• 报告来源：浙商证券研究所