20220224-浙商证券-国联股份-603613.SH-国联股份21年快报点评报告_业绩接近上限_信披质量提升望提升估值_4页_821kb

国联股份（603613.SH）2021年快报点评总结

核心内容

国联股份2021年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，同时在信息披露质量和数字化转型方面取得显著进展。公司作为B2B电子商务和产业互联网平台，致力于为工业品和原材料行业提供全链条的数字化服务，通过云工厂、智慧物流等创新模式推动供应链优化和效率提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年实现营收373.48亿元，同比增长117.67%；归母净利润5.74亿元，同比增长88.59%；扣非归母净利润5.27亿元，同比增长97.15%。单季度Q4营收138.73亿元，同比增长94.68%，归母净利润2.35亿元，同比增长87.33%。
• 信披质量提升：公司信息披露质量显著提高，内容丰富、数据详实，有助于增强市场信任度，符合ESG标准，未来有望进一步提升估值中枢。
• 云工厂战略落地：公司已建成3个样板云工厂，总计20家多多云工厂，覆盖钛产业链等关键领域。云工厂在降本增效和供应链优化方面效果显著，预计2022年新增签约30-40家，实施10-15家，未来两年将实现百家云工厂，目标每家云工厂产生5-10亿交易额，支撑500-1000亿交易规模。
• 智慧物流建设：国联智慧供应链平台包括“智运平台+云仓平台+数字港区”，通过数字化手段提升物流效率，如过磅时间从10分钟降至15秒，节省运输成本，增强供应链服务能力。
• 盈利预测与估值：维持“买入”评级，预计2021-2023年营收分别为372.8亿、672亿、1143.3亿，增速分别为117.3%、80.2%、70.1%；归母净利润分别为5.73亿、9.5亿、16.1亿，增速分别为88.3%、65.3%、70%。P/E估值从129.36降至24.55，显示市场对其未来增长预期较高。

关键信息

财务表现

云工厂进展

• 已建成3个样板云工厂，总计20家多多云工厂。
• 云工厂盈利模式为先垫付后收费，预计每家云工厂每年产生技术服务费100-500万元。
• 云工厂合作意愿强烈，2022年计划新增签约30-40家，实施10-15家。
• 未来两年将实现百家云工厂，目标每家产生5-10亿交易额，支撑500-1000亿交易规模。

智慧物流建设

• 智运平台：利用北斗、LBS等技术优化运输方案，节省运力。
• 云仓平台：建设“中心仓+前置仓”数字仓库，保障安全库存。
• 数字港区：配合跨境电商策略，已建立乙醇、PVC和钛矿的CA交割系统，实现交易与交付一体化。

财务比率分析

风险提示

• 老客户复购率下降
• 新客户增速低于预期
• 多多平台横向复制不及预期
• 云工厂推进不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 评级依据：公司业绩持续高增长，信披质量提升，云工厂和智慧物流建设成效显著，未来增长潜力大。

公司简介

国联股份是一家B2B电子商务和产业互联网平台，专注于工业品和原材料的网上交易、信息服务和数字技术服务。其多多电商平台已覆盖涂料化工、卫生用品、玻璃、造纸、化肥、粮油等多个垂直领域。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅高于20%
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%

法律声明

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