20160320-华泰证券-2016年第12周A股策略周报_两会后如期反弹_短线逐步兑现战果_23页_2mb

A股市场趋势周报总结

核心观点

• 两会后A股市场如期反弹，短线可逐步兑现战果，这是为做好中期行情的关键步骤之一。
• 中期看好A股市场，关注四方面边际变化：活跃投资者仓位、IPO与注册制推进节奏、股市加杠杆政策、央行降息预期。
• 行业配置建议：相对看好周期及涨价品种，建议关注黄金、白银、钢铁、钛白粉、维生素、碳酸锂、白酒、猪；稳健品种建议关注小天鹅A、老板电器、海康威视、永贵电器等；成长品种建议关注智能汽车、幼教、机器人、大气治理等。
• 三月十大金股最新版：贵州茅台、山东黄金、益生股份、温氏股份、富煌钢构、永贵电器、比亚迪、海康威视、兴民钢圈。

主要观点与关键信息

1. 楼市降温与资本品涨价

• 楼市降温迹象：2月深圳住宅价格环比上涨5.4%，连续两个月涨幅超5%，售房者提价意愿下降，降价意愿上升。
• 资本品涨价未影响货币政策：黄金、白银、螺纹钢、WTI原油等资本品价格上涨，但对CPI影响尚有限，尚不会引发货币政策反应。
• CPI与商品价格差异：仔猪和生猪价格上涨，猪肉价格下跌，印证资本品意义上的通胀，而非CPI意义上的通胀。
• 猪粮比突破10：表明下游玉米、豆粕或有涨价动力。

2. 美元走势与商品价格

• 美元短期关键位置：过去两周欧美央行议息会议推动美元贬值，但若美元不愿升值，欧元难以承担降息反而升值的压力，美元已走到关键位置。
• 美元阶段性走弱概率高：历史数据显示，1982年以来六次加息周期中，有四次（67%）美元指数走弱，尤其在1994年及之后，美元指数与联邦利率背离。
• CRB指数与美元指数负相关：美元指数回调时，大宗商品价格有望反弹，建议关注黄金、原油等。

3. 资金面情况

• 资金呈现净流入：上上周银证转账净减少252亿元，保证金余额16425亿元；上周沪股通净流入23.6亿元，融资余额增加39.7亿元，产业资本净减持15.42亿元。
• 偏股型基金流入：上周偏股型基金份额净增加23.9亿元，相当于资金流入46.8亿元。
• 整体资金流入：沪股通+融资+产业资本+偏股型基金合计资金净流入55亿元。

4. 三月十大金股

• 最新组合：贵州茅台、山东黄金、益生股份、温氏股份、富煌钢构、永贵电器、比亚迪、海康威视、兴民钢圈。

国内外宏观动态

国内宏观动态

• 全社会用电量：1-2月累计同比增长1.99%，第三产业用电量当月同比大增15.74%。
• 银行结售汇差额：2月银行结售汇差额为-339.39亿美元，较上月收窄。

国际宏观动态

• 美国2月PPI与CPI：PPI同比持平，服务PPI上涨1.5%；CPI同比上涨1%，核心CPI上涨2.3%。
• 日本央行：维持负利率与QQE不变，但删除了进一步降息的表述，改为“加大宽松”。
• 美联储决议：维持利率不变，声明鸽派，未来利率预测下调，暗示可能有两次加息。

市场表现与资金流动

• 上周A股表现：上证综指上涨5.15%，深证成指上涨8.15%，创业板指下跌12.56%。
• 资金面分析：上周资金净流入55亿元，其中沪股通、融资、产业资本和偏股型基金合计贡献。
• 资金流入趋势：2016年3月沪股通净流入77.82亿元，融资余额减少134.12亿元，产业资本净增持1.46亿元。

主题推荐与历史分析

加息周期与美元走势

• 历史加息周期分析：1983年、1988年加息后美元走强，但1994年及之后的加息周期中，美元指数与联邦利率背离。
• 美元指数回调：2015年12月加息后，美元指数出现回调，与历史趋势一致。
• 大宗商品机会：美元走弱时，CRB指数走高，大宗商品价格上涨，如黄金、原油等。

历史加息背景

• 1983年加息：经济复苏初期，美联储通过加息调控经济。
• 1988年加息：应对通胀抬头。
• 1994年加息：经济复苏，通胀担忧。
• 1999年加息：抑制经济过热，互联网热潮后泡沫破裂。
• 2004年加息：经济强劲复苏，通胀抬头。
• 2015年加息：经济数据支持，应对通缩担忧。

风险提示

• 免责声明：本文所涉及的受益标的梳理不代表投资建议，具体投资建议请以华泰证券相关行业和公司研究报告为准。
• 投资风险：市场波动、政策变化、经济数据调整等可能影响投资决策，投资者应自行评估风险。

行业与公司评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：基于报告发布日后6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

联系信息

• 研究员：薛鹤翔，执业证书编号：S0570515010001
• 联系人：张馨元、藕文、李弘扬、朱洵
• 联系方式：电话与邮箱详见文档

图表与数据

• 图1：1-2月全社会用电量累计同比增长1.99%
• 图2：第三产业用电量当月同比大增
• 图3：2月银行结售汇差额为-339.39亿美元
• 图4：银行代客结售汇顺差-349.9亿美元
• 图5：上周公开市场操作净投放850亿元
• 图6：3月18日银行间隔夜拆借利率2.0585%
• 图7：3月18日银行间隔夜回购利率2.0809%
• 图8：美2月PPI同比持平，服务PPI同比上涨1.5%
• 图9：美2月CPI、核心CPI同比上涨1%、2.3%
• 图10：日元兑美元大幅升值
• 图11：标普500与法兰克福DAX
• 图12：伦敦金融时报100指与巴黎CAC40指
• 图13：国际原油（期货价）大幅反弹
• 图14：国际原油（现货价）大幅反弹
• 图15：美元走弱，人民币贬值压力暂缓
• 图16：主要指数涨跌
• 图17：行业指数涨跌
• 图18：银证转账（周）
• 图19：沪股通（日）
• 图20：产业资本增减持（周）
• 图21：产业资本增减持（月）
• 图22：IPO与再融资
• 图23：新成立偏股型基金份额（日）
• 图24：偏股型基金份额变动（周）
• 图25：偏股型基金份额变动（月）
• 图26：定增预案预计募资（周）
• 图27：美国联邦目标利率（%）与美元指数关系
• 图28：1983年3月首次加息后美元指数与联邦利率同涨
• 图29：1988年3月首次加息后美元指数与联邦利率同涨
• 图30：1994年2月首次加息后美元指数与联邦利率背离
• 图31：1999年6月首次加息后美元指数与联邦利率背离
• 图32：2004年6月首次加息后美元指数与联邦利率背离
• 图33：2015年12月首次加息后美元指数与联邦利率背离
• 图34：CRB指数与美元指数的负相关性高
• 图35：上轮加息周期从2004年6月30日开始，CRB指数出现反弹
• 图36：1983年3月首次加息后CRB指数走高
• 图37：1988年3月首次加息后CRB指数走高
• 图38：1994年2月首次加息后CRB指数走高
• 图39：1999年6月首次加息后CRB指数走高
• 图40：2004年6月首次加息后CRB指数低位盘整后走高
• 图41：2015年12月首次加息后CRB指数走高
• 图42：（2004年6月）首次加息金、铜价格走高
• 图43：（2015年12月）首次加息金、铜价格走高
• 图44：（2004年6月）首次加息原油、澳元兑美元价格走高
• 图45：（2015年12月）首次加息至今原油、澳元兑美元反弹
• 图46：（2004年6月）首次加息金铜比、金油比走低
• 图47：（2015年12月）首次加息至今金铜比、金油比回调
• 图48：1983年加息：调节经济复苏的节奏
• 图49：1988年加息：抑制通胀抬头
• 图50：长债收益率差与汇率走势一致性高
• 图51：欧洲经济趋势性走好
• 图52：通胀未有高企预兆，BDI指数处在下行通道
• 图53：美元指数本轮加息有超调隐忧

表格数据

• 表格1：新三板与各版块比较，显示新三板总市值、换手率、成交量、成交金额等数据。
• 表格2：美国六次加息周期概览，包括开始时间、结束时间、时间段、利率变动等信息。

总结

本报告分析了2016年3月A股市场走势，指出两会后市场如期反弹，建议短线兑现战果，中期看好。重点关注楼市降温、美元走势、资本品涨价、资金净流入等因素。行业配置建议关注周期、稳健与成长品种，推荐具体股票组合。同时分析了美国加息历史，指出美元阶段性走弱是大概率事件，大宗商品有望受益。报告提醒投资者注意风险，以公司和行业研究报告为准。