20160320-招商证券-环保电力周报第23期_大力推广PPP模式_两会_春风吹暖_美丽中国__18页_699kb
报告摘要
文档总结：环保电力行业2016年3月分析
核心内容
2016年3月，环保电力行业迎来全面上涨，市场对环保PPP模式的推广表现出高度关注。全国政协十二届四次会议收到生态文明建设类提案417件，占提案总数的9.8%，显示出政策对环保行业的重视。随着“十三五”期间经济结构调整和环保投资需求的增加，环保投资规模预计超预期放大，PPP模式成为推动环保行业发展的重要抓手。
主要观点
环保板块
- 政策驱动：2016年环保投资规模将超预期，PPP模式将发挥关键作用。
- 行业趋势：环保行业具有较高的固定资产回报率，是未来经济保增长的重要方向。
- 重点推荐公司：
- 神雾环保：港原项目验收合格，新技术发布会推动600亿改造市场启动，预计16、17年净利润分别为6.23亿元和9.55亿元，给予“强烈推荐”。
- 聚光科技：通过并购打造大监测平台，预计2016-2017年净利润分别为5.19亿元和7.76亿元，EPS分别为1.03元和1.54元，目标价40.1元，维持“强烈推荐-A”。
- 碧水源：2015年净利润同比增长44%，考虑久安并表后为53%。预计2016年归属净利润23亿元，对应EPS为1.83元/股，目标价51元/股，给予2016年动态PE28倍。
- 东方园林：15年PPP总量排名行业第三，预计未来业绩增速较高，给予“强烈推荐”。
- 万鸿集团：借壳上市，预计2015-2017年扣非净利润分别为4.05亿元、5.17亿元和6.93亿元，目标价14.4—18.0元，目标市值139—173亿元，首次覆盖给予“强烈推荐-A”。
电力板块
- 行业表现：电力板块在2016年初整体下跌，但跌幅强于沪深300。经过两轮调整，电力行业估值较低，存在较大上涨空间。
- 重点推荐公司：
- 涪陵电力：作为国网节能的上市整合平台，发展空间广阔，首次覆盖给予“强烈推荐”。
- 华能国际：15年三季报利润增长10%以上，当前估值仅7倍，股息率超6%，维持“强烈推荐”。
- 长江电力：股息率5.3%，表现优于行业，维持“强烈推荐”。
- 宝新能源：预计2018-2019年装机量增长，未来业绩增长明显，维持“强烈推荐”。
- 华电国际：15年三季报利润增长10%以上，当前估值8倍，维持“强烈推荐”。
关键信息
- 环保行业走势：上周环保电力板块全线上涨，申万水务、环保、燃气、电力指数分别上涨8.63、8.52、6.03和5.96个百分点，涨幅均大于沪深300，小于创业板指。
- 重点个股表现：博世科、滨海能源和三峡水利分别在环保、电力、水务子行业中涨幅第一。
- 环保政策动态：
- “土十条”即将出台，产业空间近万亿。
- 国家能源局发布风电消纳通知，控制弃风严重地区电源建设。
- 全球碳排放连续第二年“停滞”，中国贡献下降1.5%。
- 电力行业数据：
- 2月份全社会用电量同比增长2%，第二产业用电不振是主因。
- 火电利用小时下滑，水电利用小时明显改善。
- 公司公告：
- 博世科年报显示，2015年营收增长80%，在手订单11.3亿元，预计16年净利润0.75亿元。
- 神雾环保发布新技术，预计成长性确定，给予“强烈推荐”。
- 涪陵电力控股股东划转至国网节能，未来作为上市整合平台，发展空间广阔。
风险提示
- 政策风险：政策落实低于预期。
- 项目风险：项目进展低于预期。
- 市场风险：大盘系统性风险。
- 行业风险：环保行业面临竞争加剧和市场需求变化。
估值比较
- 环保及水务板块：重点推荐公司如聚光科技、神雾环保、碧水源、博世科等，其估值在行业中相对较高，部分公司目标市值达到80亿或更高。
- 电力及燃气板块：重点推荐公司如国投电力、长江电力、华能国际、宝新能源等，其估值相对较低，但存在较大的上涨空间。
下周主要事件提醒
- 国投电力：3月21日召开股东大会。
- 国中水务：3月21日召开股东大会。
- 菲达环保：3月21日召开股东大会。
- 凯美特气：3月21日限售股份上市流通。
- 博世科：3月24日召开业绩发布会。
- 中电环保：3月24日召开业绩发布会。
- 华能国际：3月25日披露年报。
- 三峡水利：3月25日召开股东大会。
- 其他公司：包括雪迪龙、东江环保、万鸿集团等，均有相关重要事项。
投资评级定义
- 公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
- 审慎推荐：公司股价涨幅在5-20%之间。
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
- 公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
- 行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。
分析师承诺
- 所有分析师承诺报告内容真实反映其研究观点，且与薪酬无直接关联。
- 朱纯阳、张晨、王啸、彭全刚均为招商证券资深分析师，具备丰富的行业研究经验。
- 团队曾获得多项行业最佳分析师奖项，包括《新财富》和《证券市场周刊》等。
重要声明
- 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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- 报告仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
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