20250602-东吴证券-电力设备行业跟踪周报_马斯克回归Optimus量产在即_汽车反_内卷式_竞争_43页_3mb

电力设备行业跟踪周报总结

核心内容

本周电力设备行业整体表现偏弱，电气设备板块下跌2.44%，而核电和发电设备板块表现较好，分别上涨3.8%和1.89%。新能源汽车和光伏板块下跌，分别下跌1.73%和2.01%。部分公司如比亚迪、吉利汽车等销量增长显著，而部分公司如麦迪电气、星云股份等则表现不佳。此外，人形机器人、储能、电动车、风电、光伏等板块均有所进展，市场对未来的增长充满期待。

主要观点

机器人板块

• 看好数量与空间：人形机器人市场空间广阔，预计远期可达1亿台，对应市场空间超15万亿。
• 当前阶段：机器人板块处于0-1阶段，估值处于10-15倍，行业将经历产能紧缺阶段，厂商量利双升。
• 后续催化剂：包括特斯拉量产计划更新、国内科技大厂进展更新、国内人形小批量交付、地方链主平台产品发布等。
• 推荐标的：执行器推荐三花智控、拓普集团、富临精工；减速器推荐科达利、绿的谐波、斯菱股份；丝杆推荐浙江荣泰、北特科技；灵巧手推荐雷赛智能、伟创电气、兆威机电、鸣志电器、曼恩斯特；整机推荐优必选、汇川技术；传感器关注奥比中光、安培龙、凌云股份；结构件推荐祥鑫科技。

储能板块

• 美国市场：美国大储3月新增装机984MW，同比+38%，预计年内新增装机19-20GW，同比翻倍增长。
• 欧洲市场：德国大储装机增长显著，预计25年大储有望翻番增长至1.5GWh。
• 国内市场：储能招投标活跃，5月4月中标规模2.39GWh，环比下降112%。国内储能因政策调整将先抑后高质量发展。
• 推荐标的：首推宁德时代、比亚迪、科达利等锂电龙头公司，以及具备盈利弹性的材料龙头如湖南裕能、尚太科技、天赐材料、富临精工等。

电动车板块

• 销量增长：5月国内主流车企销量同环比+40%/+6%，符合预期。小鹏、零跑、理想等新势力表现亮眼。
• 欧洲市场：4月欧洲9国电动车销量21.4万辆，同环比+30%/-25%。德国、英国、瑞典等国家销量增长明显。
• 美国市场：25年4月销量环比下降，但新车型有望带动增长。
• 投资建议：推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等电池龙头，以及具备盈利弹性的材料公司。

风电板块

• 装机增长：4月风电新增装机5.3GW，同比+299%。1-4月累计装机20GW，同比+19%。
• 投资建议：推荐海缆、海桩、铸件、叶片和整机龙头公司。

光伏板块

• 市场现状：国内光伏市场531抢装尾声，产业链价格新低，主链条压力明显。
• 投资建议：看好受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等环节，推荐逆变器环节、硅料龙头如通威股份、隆基绿能、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业等。

关键信息

价格及周环比

• 钴：SMM电解钴2339万/吨，-0.8%；百川金属钴23.55万/吨，-0.8%。
• 镍：上海金属网12.25万/吨，-1.5%。
• 碳酸锂：SMM电池级6.07万/吨，-3.7%。
• 电解液：SMM磷酸铁锂1.80万/吨，-0.8%。
• 前驱体：SMM四氧化三钴20.34万/吨，-1.3%。
• 正极：SMM磷酸铁锂-动力3.05万/吨，-1.8%；三元622型12.90万/吨，-0.8%。
• 负极：百川石油焦0.25万/吨，-2.5%。
• DMC：电池级DMC0.54万/吨，-5.3%。
• EC：碳酸乙烯脂0.46万/吨，-2.2%。
• 六氟磷酸锂：SMM5.27万/吨，+4.4%；百川5.05万/吨，-1.9%。
• 硅料：本周37.00元/kg，环比持平。
• N型210硅片：1.30元/片，环比持平。
• N型210R硅片：1.10元/片，环比持平。
• 双面Topcon182电池片：0.29元/W，环比-1.92%。
• 双面Topcon182组件：0.68元/W，环比持平。
• 玻璃：3.2mm/2.0mm 21.50/13.10元/平，环比持平/-1.13%。

公司动态

• 峰韬科技：拟发行不超过2655万H股，占总股本29%，获得中国证监会备案。
• 珠海冠宇：调整产能方向，为上汽大众开发汽车低压锂电池。
• 三星医疗：预中标国家电网项目，合计金额2.13亿元；注销576万股，总股本减少。
• 海兴电力：预中标国网项目，总金额约1.41亿元；计划回购股份用于员工持股或股权激励。
• 麦格米特：发布限制性股票激励计划，考核目标为营收和净利润增长。

投资建议

• 宁德时代：动力&储能电池全球龙头，盈利和增长确定，估值低。
• 三花智控：热管理全球龙头，特斯拉机器人总成空间大。
• 汇川技术：通用自动化弱复苏龙头，Alpha明显，联合动力持续超预期。
• 比亚迪：电动车销量持续向好，结构升级，全民智驾超预期。
• 阳光电源：逆变器全球龙头，海外大储优势显著，估值极低。
• 科达利：结构件全球龙头，积极布局机器人。
• 亿纬锂能：动力&储能锂电上量，盈利向好，走出特色之路。
• 雷赛智能：伺服控制器龙头企业，机器人关节批量优势明显。
• 浙江荣泰：云母龙头，增长确定，微型丝杠优势明显。
• 北特科技：汽零稳步增长，丝杠具备领先优势。
• 大金重工：海风出口布局厚积薄发，量利双升超预期。
• 德业股份：新兴市场开拓先锋，户储爆发，工商储势可期。
• 璞泰来：负极龙头，盈利拐点确立，隔膜涂覆持续增长。
• 斯菱股份：车后轴承市场稳定增长，打造谐波第二增长曲线。
• 富临精工：高压实铁锂领先，机器人布局深厚。
• 宏发股份：继电器恢复稳增长，高压直流持续稳增长。
• 锦浪科技：欧洲去库完成，逆变器迎来拐点，新兴市场销售提升。
• 祥鑫科技：汽零和结构件稳健，积极布局人形。
• 禾迈股份：微逆去库尾声，重回高增长，储能产品开始导入。
• 华友钴业：锂电资源材料一体化布局，镍钴盈利能力超预期。
• 阿特斯：一体化组件头部企业，深耕海外大储进入收获期。
• 天奈科技：碳纳米管龙头，快充&硅碳&固态持续受益。
• 东方电缆：海缆壁垒高，格局好，海风项目开始启动。
• 伟创电气：变频伺服持续增长，大力布局人形机器人。
• 湖南裕能：铁锂正极龙头，新品放量和价格见底盈利反转。
• 尚太科技：负极龙头，份额提升超预期，成本优势大，盈利能力强。
• 天赐材料：电解液&六氟龙头，新型锂盐领先。
• 帝科股份：银浆龙头，银包铜银浆率先量产在即。
• 曼恩斯特：磨头龙头，持续高增，多品类扩产。
• 容百科技：高镍正极龙头，海外进展超预期。
• 日月股份：大铸件紧缺提价可期，盈利弹性大。
• 上能电气：逆变器地面地位稳固，大储PCS放量在即。
• 科华数据：全面受益国内AI资本开支新周期，数据和数能双星驱动。
• 科士达：受益国内AI资本开支新周期，UPS龙头。
• 盛弘股份：受益海外和国内AI资本开支，海外储能新客户拓展。
• 平高电气：特高压交直流龙头，估值低，业绩超预期。
• 许继电气：一二次电力设备龙头，柔直弹性可期。
• 金风科技：风机毛利率恢复，风电运营稳健。
• 金盘科技：干变全球龙头，海外全面布局。
• 欣旺达：消费锂电盈利向好，动储锂电逐步上量。
• 中伟股份：三元前聚体龙头，镍锂金属布局可观。
• 明阳智能：海上风机龙头，风机毛利率修复弹性大。
• 隆基绿能：单晶硅片和组件全球龙头，BC技术值期待。
• 爱旭股份：ABC电池组件龙头，25年大幅放量。
• 晶澳科技：一体化组件龙头，盈利率先恢复。
• 通威股份：硅料龙头，受益供给侧改革，电池和组件有望改善。
• 福莱特：光伏玻璃龙头，成本优势显著，价格底部有望企稳反弹。
• 钧达股份：Topcon电池龙头，扩产上量。
• 禾望电气：大传动优势明显，内部变革激发活力。
• 中国西电：一次设备综合龙头，受益特高压和管理改善。
• 晶科能源：一体化组件龙头，Topcon明显领先。
• 天合光能：210一体化组件龙头，户用分布式和渠道占比高。
• 聚和材料：银浆龙头，铜浆率先布局。
• 三一重能：成本优势明显，双海战略见成效。
• 福斯特：EVA和POE胶膜龙头，感光干膜上量。
• 新宙邦：电解液&氟化工齐头并进。
• 星源材质：干法和湿法隔膜龙头，LG等海外客户进展顺利。
• 当升科技：三元正极龙头，布局固态电池技术。
• 艾罗能源：关注其进展。
• 恩捷股份：电池和隔膜龙头，增长显著。
• 天顺风能：风电整机龙头，布局海上风电。
• 德方纳米：负极龙头，盈利提升。
• 赣锋锂业：锂电资源材料龙头，成本优势明显。
• 威迈斯：关注其在新能源汽车领域的布局。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不及市场预期
• 价格竞争超市场预期