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基金研究总结：华夏沪深300ETF投资价值分析

核心内容

本文主要分析沪深300指数的配置价值以及华夏沪深300ETF的投资价值，同时介绍ETF产品的独特优势。

主要观点

沪深300指数的配置价值

• 市场代表性：沪深300指数横跨沪深两市，由市值最大的300只股票组成，虽在各板块数量占比不高，但自由流通市值占比高达53.16%，具有良好的市场代表性。
• 估值处于低位：截至2018年10月31日，沪深300市净率（PB）为1.30，历史分位数为尾部4.51%；市盈率（PE）为10.74，历史分位数为尾部12.48%，整体估值处于历史低位。
• 净利润增速下降：2018年三季度沪深300净利润同比增速中位数为4.30%，处于中等偏下位置，但相比其他指数如创业板指，降幅相对较小。
• 股息率处于高位：沪深300股息率（过去12个月）为2.51%，历史分位数为93.91%，高于中证500、中证1000和创业板指，是价值投资的优选标的。
• 资金流入情况：沪深300成份股在沪股通、深股通系统持股中市值占比达85.55%，且国内基金重仓股中沪深300成份股占比为26%，较2015年有明显回升，显示出市场对沪深300的偏好。

ETF的独特优势

• 产品特性：ETF融合了指数、股票和基金的特征，可以像股票一样在二级市场交易，具有更高的便利性。
• 套利策略：
  • 一二级市场套利：包括瞬时套利（折价/溢价套利）和事件套利，利用ETF价格与净值的偏离或特殊事件进行交易。
  • 股指期货套利：通过期现价差进行套利，ETF由于跟踪误差小，适合此类策略。
• 低费率优势：ETF采用被动管理，管理成本较低，且平均规模大于主动基金，迎合了投资者对低费率产品的偏好。

关键信息

华夏沪深300ETF投资价值分析

• 产品简介：华夏沪深300ETF由华夏基金管理有限公司于2012年12月25日发行，目标是紧密跟踪沪深300指数，日均跟踪偏离度不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。
• 规模与流动性：截至2018年10月31日，华夏沪深300ETF的净资产规模为231.78亿，在同类ETF中排名第二；过去一年日均成交额为6417万，流动性较好。
• 跟踪误差表现：全样本期跟踪误差为0.7351%，分年度最低为0.1351%；日均偏离度绝对值为0.0241%，分年度最低为0.0066%，表现优异。

结论

沪深300指数具备良好的市场代表性、当前估值处于历史低位、股息率处于历史高位，是价值投资者的理想配置标的。华夏沪深300ETF凭借良好的跟踪误差控制、较高的流动性及低费率优势，成为沪深300ETF中具有较高投资价值的产品。ETF产品因其独特的套利机制和便利性，受到投资者广泛欢迎，未来市场对ETF的需求将持续增长。

风险提示

• 市场环境变动风险
• 模型失效风险

附：相关报告

1. 《金融工程：金融工程-基金资产配置的板块选择能力评价体系-2018-08-09》
2. 《金融工程：金融工程-基于风格加权的基金选股能力评价体系-2018-02-08》
3. 《金融工程：金融工程-红利投资有效性研究-2017-11-07》