20190710-万联证券-6月动力电池市场跟踪报告（二）：装机环比小增，龙头格局稳定小厂竞争激烈_7页_535kb

装机环比小增，龙头格局稳定小厂竞争激烈

——2019年6月动力电池市场跟踪报告总结

一、核心内容

2019年6月，中国动力电池市场在补贴退坡过渡期结束后出现显著抢装效应，装机电量环比增长16.5%，达到6.61Gwh。新能源汽车产量同步增长16.0%，达到12.9万台。尽管补贴退坡将对市场造成长期影响，但6月数据的上扬反映了厂商在政策红利尾声前的积极布局。

二、主要观点

1. 市场整体表现

   • 6月动力电池累计装机电量为6.61Gwh，环比增长16.5%，高于5月增速近11个百分点。
   • 新能源汽车产量12.9万台，环比增长16.0%，表明市场仍具备一定增长动能。
   • 6月装机量的显著上升预计会对7月市场形成一定压力，但8月有望迎来市场反弹。

2. 车型装机情况

   • 乘用车：装机电量4.84Gwh，环比增长21.5%，市场占比提升至73.18%。
   • 客车：装机电量1.13Gwh，环比增长21.4%，市场占比17.09%，环比增加0.69个百分点。
   • 专用车：装机电量0.64Gwh，环比下降15.8%，考虑到5月增长较高，此波动在预期范围内。

3. 电池类型变化

   • 磷酸铁锂：装机电量1.70Gwh，环比下降2%，市场占比25.76%，与5月相比下降5个百分点。
   • 三元电池：装机电量4.35Gwh，环比上升24%，市场占比65.76%，与5月相比上升近4个百分点。
   • 磷酸铁锂和三元市场份额的逆转表明，厂商在补贴退坡前倾向于抢装价格更高的三元电池，这一现象为短期波动，不改变三元长期主流趋势。

4. 厂商竞争格局

   • 宁德时代：6月装机电量3.20Gwh，环比增长34.59%，市占率提升至48.5%，进一步巩固龙头地位。
   • 比亚迪：装机电量1.09Gwh，环比微增1.86%，市占率下降至16.5%。
   • 国轩高科、力神、亿纬锂能：装机电量环比小幅增长，但整体表现平平。
   • 市场集中度：CR3和CR5市占率分别为72.1%和78.7%，环比提升；CR10市占率保持在85.9%，行业集中度较高。

5. Top10厂商更替

   • 6月Top10厂商中，排名前五保持不变，而排名六至十位的厂商更替率达80%，显示小厂竞争激烈，格局尚未稳定。

三、投资建议

• 动力电池板块：推荐关注技术领先、产能优质、参与全球供应链的龙头企业宁德时代（300750）。
• 材料环节：推荐关注海外业务占比较高、受补贴退坡影响较小的正极材料龙头，如当升科技（300073）。
• 负极材料龙头：推荐璞泰来（603659），其技术优势和产能优势明显。

四、风险提示

1. 政策风险：补贴退坡可能导致市场增长不及预期。
2. 市场风险：政策实施效果可能不如预期，影响行业整体发展。
3. 成本风险：产业链成本降低不及预期，可能压缩利润空间。

五、行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。

六、公司投资评级

• 宁德时代：买入
• 璞泰来：增持
• 当升科技：增持

七、关键数据汇总

八、总结

2019年6月，动力电池市场在补贴退坡前出现抢装效应，装机电量和新能源汽车产量均显著增长。尽管短期市场可能因补贴退坡而承压，但行业龙头如宁德时代在技术、产能和全球布局方面占据优势，市场集中度进一步提升，小厂竞争加剧。建议投资者关注技术领先、产能优质、具备全球竞争力的龙头企业，同时注意政策变化及成本控制带来的风险。