20190814-上海证券-2019年7月动力电池装机数据点评：装机环比下滑，龙头高度集中、二线竞争加剧_3页_250kb

2019年7月动力电池装机数据点评总结

核心内容概述

2019年7月，我国动力电池装机总电量约为4.70GWh，同比增长40%，但环比下降29%。这一变化主要受到新能源汽车市场在补贴过渡期后需求透支的影响，尤其是乘用车销量显著下滑，而商用车销量相对稳定。

主要观点

• 新能源汽车市场表现
  7月新能源汽车产量和销量均出现环比大幅下滑，产量下降37.27%，销量下降47.40%。乘用车销量下降超50%，而商用车销量仅下降9%，主要得益于新能源公交车补贴政策的延续。

• 动力电池装机结构变化

  • 乘用车电池装机量同比下滑5.5%，环比大幅下滑54%。
  • 客车电池装机量同比增长293%，环比增长109%。
  • 磷酸铁锂电池装机量达2.45GWh，同比增长164%，环比增长44%，装机占比首次超过三元电池（52% vs. 48%）。

• 行业竞争格局演变

  • 前十名电池企业合计装机量占比达93.60%，行业集中度进一步提升。
  • 宁德时代市场份额扩大，占比提升至66.45%。
  • 比亚迪市场份额略有下降，但仍是重要参与者。
  • 卡耐、鹏辉能源因与上汽通用五菱合作，排名逐步上升。
  • 国轩高科、天津力神排名下滑。
  • 亿纬锂能凭借客车市场表现跻身前三，装机量环比增长24.35%。

关键信息

投资建议

• 宁德时代：作为行业龙头，具备成本、技术及客户优势，建议重点关注。
• 亿纬锂能：二线电池企业中表现突出，拓展海外高端供应链，建议关注。
• 当升科技：高镍三元电池技术领先，符合行业降本增效趋势，建议关注。
• 恩捷股份、星源材质：作为锂电隔膜龙头，海外高端产品有望支撑毛利率，建议关注。

风险提示

• 新能源车产销量不及预期
• 原材料价格波动
• 行业政策调整
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 股票投资评级
  本报告采用相对评级体系，评级分为：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

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