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养殖产业周报总结（20220808-20220814）

核心内容概述

本报告分析了2022年8月8日至8月14日期间，生猪、大豆、豆粕、油脂、玉米等养殖相关品种的市场表现、供需变化及投资策略。整体来看，板块呈现分化态势，原料端（大豆、豆粕、油脂）强于养殖端（生猪、鸡蛋），且主要受天气因素、供需变化及期现回归影响。

主要观点与逻辑

1. 板块投资机会

• 生猪：短期价格回落，但处于新一轮周期上行期，养殖利润较好，体重增加对冲存栏下降，抑制上行幅度。预计本轮上行期到2022年3月见拐点。
• 大豆：短期偏强，主要受天气影响，美豆优良率下调，且8月USDA报告新作库存略高于预期，但整体仍偏紧，后期焦点仍在天气。
• 豆粕：延续强势，跟随成本端上涨及期现回归，短期逻辑不变，后期仍关注国际天气变化。
• 油脂：延续反弹，主要因期现回归及整体商品上涨，后期主要矛盾是国内外库存分化，印尼库存高企，低价去库存。
• 玉米：短期偏强，跟随国际市场反弹，且临近交割月，期现回归。后期方向性取决于国际市场，处于偏强格局。

关键信息汇总

一、生猪

• 价格：本周全国生猪出栏均价21.17元/公斤，周环比-0.75%，同比+33.73%。
• 供给：第二季度全国生猪出栏量17021万头，环比减少13%，同比增加2.5%。能繁母猪存栏量环比增加2%，同比减少7.6%。
• 需求：屠宰量略有回升，但整体仍处于消费淡季，终端需求疲软。
• 基差及利润：基差走弱，期现回归，养殖利润整体不错，但对远期采购不利。

二、大豆

• 价格：美豆上涨，主力合约周度涨3.23%。
• 供给：美豆优良率59%，环比-1%，同比-1%。巴西和阿根廷旧作供应同比减少1300万吨。
• 需求：美豆出口装船进度为92.8%，高于去年同期，但累计出口进度略低于预期。
• 库存：美豆期末库存245百万蒲式耳，库存消费比5.4%。美豆新作库存略高于市场预期，但整体仍偏紧。

三、豆粕

• 价格：主力合约M2301周度上涨1.18%。
• 供给：7月大豆进口量788.3万吨，环比-4%，同比-9%。国内大豆压榨量168万吨，环比-3.45%。
• 需求：国内消费疲软，高价抑制需求。
• 库存：国内豆粕库存90万吨，处于中性水平。
• 基差及利润：基差走弱，期现回归，压榨利润修复但仍未盈利。

四、油脂

• 价格：油脂整体上涨，棕榈油领涨，马棕指数涨13%，国内P2301涨9%。
• 供给：马来7月产量157万吨，环比+2%，同比+3%。印尼6月产量362万吨，同比-26%。
• 需求：中国油脂需求同比-29%，高价抑制消费。
• 库存：全球棕榈库存压力主要在印尼，马来库存环比+8%，印尼库存环比-7.6%。
• 核心逻辑：油脂全球定价，棕榈油是主要行情发动机。

五、玉米

• 价格：国内玉米期货C2301上涨0.88%，国际玉米指数涨4.82%。
• 供给：美玉米优良率58%，环比-3%，同比-6%。国内玉米产量预计2.71亿吨，同比-160万吨。
• 需求：出口进度97%，略慢于去年同期；乙醇消费同比+7%。
• 库存：国内玉米库存季节性下降，北方港口库存下降，南方港口库存持平。
• 核心逻辑：玉米价格受国际市场影响显著，国内供需转向缺口后，价格逐步上涨。

板块品种分析

生猪

• 趋势：短期回落，但处于新一轮周期上行期。
• 驱动因素：出栏意愿增强，需求淡季，但养殖利润刺激体重增加。
• 策略：关注供给去化度，短期震荡偏弱。

大豆

• 趋势：偏强格局，交易天气市。
• 驱动因素：美豆优良率下调，南美减产，出口进度改善。
• 策略：关注天气变化及USDA报告，短期偏强。

豆粕

• 趋势：延续强势，跟随成本端及期现回归。
• 驱动因素：外盘成本上涨，国内现货高，基差回归。
• 策略：近月多配继续持有，关注国际天气变化。

油脂

• 趋势：延续反弹，期现回归。
• 驱动因素：整体商品反弹，印尼库存高企，低价去库存。
• 策略：短期震荡偏强，关注国内外库存分化。

玉米

• 趋势：延续偏强，边际改善。
• 驱动因素：跟随国际市场反弹，临近交割月，期现回归。
• 策略：关注国际市场单产及出口情况，短期偏强。

投资建议

• 生猪：短期震荡偏弱，但上行周期未结束，关注供给去化度。
• 大豆：短期偏强，关注天气变化及南美减产情况。
• 豆粕：短期延续强势，关注国际天气及国内基差。
• 油脂：短期震荡偏强，关注印尼库存压力及国内外分化。
• 玉米：短期偏强，关注国际市场单产及出口节奏。

研究员信息

• 姓名：王真军
• 职位：招商期货研究所所长助理，兼农产品团队负责人
• 教育背景：中南大学数理金融硕士
• 经验：曾就职于大型现货企业，负责期货套期保值工作，具备丰富的商品投研经验。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 招商期货不对报告内容的准确性、完整性或投资建议负责。
• 投资者应自行判断并承担投资风险，不将本报告作为唯一决策依据。