20160727-中国银河-农林牧渔：情感消费需求增加催生宠物行业进入高速增长期_25页_1mb

宠物行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了全球及中国宠物行业的发展现状与趋势，重点关注宠物食品和宠物医疗两大细分领域，尤其是宠物医疗作为行业核心节点的重要性。报告通过对比美国、日本和中国的宠物行业发展情况，揭示了宠物行业在不同国家的发展阶段及驱动因素，并推荐了A股中的宠物医疗投资标的瑞普生物。

主要观点

宠物医疗是宠物行业的核心节点

• 宠物医疗包括宠物医院、宠物疫苗和宠物非处方药品，是宠物消费的重要组成部分。
• 在美国，宠物医疗占整个宠物行业的50%，在2015年消费额约为300亿美元。
• 在日本，宠物医疗占整个宠物行业消费的25.86%，尽管增速低于行业整体，但仍有发展潜力。
• 在中国，宠物医疗占整个宠物行业的20%-30%，约150亿元人民币，尚处于朝阳行业阶段。

宠物行业发展趋势

• 多元化：宠物医院将发展为以名兽医为核心的个体诊疗机构和具有特色学科的连锁化医院集团。
• 资本化：资本将加速进入宠物医疗领域，推动行业向成熟期过渡，中小医院将逐步退出，大型机构将加速发展。
• 跨界及一体化：宠物产业将向互联网、房地产、金融等行业融合，同时进行全产业链整合。

关键信息

美国宠物行业发展

• 市场规模：2015年总产值约为605.9亿美元，预计2016年将达到630亿美元。
• 消费结构：宠物医疗消费占比最高，达到50%。
• 宠物数量：2014年约3.12亿只宠物，其中狗和猫数量最多。
• 消费水平：每只狗年均消费支出为1641美元，每只猫为500美元。
• 行业驱动因素：人均收入增加、宠物角色转变（从看家护院到精神陪伴）。

日本宠物行业发展

• 市场规模：2015年约120亿美元，增速约1%。
• 宠物数量：2014年宠物猫狗约2000万只，数量稳定。
• 消费结构：宠物食品占36%，宠物医疗占25.9%。
• 行业驱动因素：老龄化、独居人群增加、工作压力大、低生育率。

中国宠物行业发展

• 市场规模：2014年突破500亿元人民币，预计2020年将突破1500亿元。
• 宠物数量：2014年宠物狗2740万只，宠物猫5810万只，总量居世界第二。
• 消费结构：宠物医疗占比20%-30%，宠物食品占比最高。
• 行业驱动因素：人均GDP增长、人口基数大、老龄化加剧、情感消费需求增加。

A股投资标的：瑞普生物

• 公司简介：瑞普生物以畜禽疫苗为主业，在宠物医疗领域布局领先。
• 投资布局：公司持有瑞派美联宠物医院13.04%的股权，瑞派美联已拥有71家连锁宠物医院。
• 发展策略：通过连锁化经营提升服务标准，扩大市场份额。
• 财务预测：预计2016年净利润1.6亿元，2017年净利润2.2亿元，对应PE分别为44倍和32倍。
• 评级：给予“推荐”评级，考虑宠物行业稀缺标的的估值溢价。

产业链分析

• 上游：宠物食品（包括主食、零食、营养品）是宠物消费的重要组成部分，占美国宠物行业消费的36%。
• 下游：宠物医疗是主要的服务类消费，占美国宠物行业消费的50%。
• 发展趋势：宠物医疗将向多元化、资本化、跨界及一体化方向发展。

图表与数据

• 图1：宠物产业链
• 图2：2014年美国宠物行业细分消费分布
• 图3：我国三类宠物食品市场份额
• 图4：广义宠物医疗行业细分
• 图5：2010年全球动物疫苗市场格局
• 图6：美国宠物行业产值及增速
• 图7：2014年美国宠物细分行业产值
• 图8：2014年美国家庭拥有宠物情况
• 图9：单只宠物狗和宠物猫的消费支出对比
• 图10：2001-2014年美国人均收入和宠物行业产值增速对比
• 图11：不同收入家庭年宠物医疗支出对比
• 图12：美国人均收入增速和宠物行业产值增速对比
• 图13：美国人怎样看待自己的爱宠
• 图14：宠物成为人类的精神伴侣
• 图15：2009-2015年宠物医疗行业产值
• 图16：1987-2011年宠物猫狗平均一年看宠物医生次数
• 图17：2011年宠物猫狗未去看医生的原因分析
• 图18：VCA发展历程
• 图19：VCA宠物医院收入情况
• 图20：2009-2014年日本宠物猫狗数量
• 图21：2009-2015年日本宠物行业市场规模
• 图22：2010年日本宠物行业细分情况
• 图23：日本宠物医疗市场规模及增长情况
• 图24：2011年全球各国每天工作时间对比
• 图25：近年来日本宠物猫狗数量和14岁以下青少年数量对比
• 图26：2014年日本人口结构
• 图27：近50年来日本人口增长
• 图28：2009-2013年我国宠物行业市场规模及增速
• 图29：2014年全球各国宠物猫&狗数量排名
• 图30：我国平均月宠物消费分布情况
• 图31：我国宠物主人在各宠物细分行业消费比例
• 图32：2008-2014年我国人均GDP及增速
• 图33：未来5年宠物市场规模预测
• 图34：2014年各国宠物猫&狗数量
• 图35：2014年各国宠物猫&狗占总人口比重
• 图36：中国养宠人士如何看待爱宠
• 图37：养宠人士如何看待宠物训练
• 图38：中国养宠人士婚育情况
• 图39：我国65岁以上人口占比及增速
• 图40：我国宠物医疗产业发展趋势
• 图41：瑞派宠物股权结构
• 图42：瑞派宠物特色学科和经营分布

表格与数据

• 表1：宠物食品分类
• 表2：通过AAHA认证医院与其他医院对比
• 表3：我国部分主要宠物连锁医院基本情况

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

覆盖股票范围

• A股：牧原股份（002714）、圣农发展（002299）、金新农（002548）、海大集团（002311）、中牧股份（600195）、生物股份（600201）等。

免责声明

• 本报告仅为参考，不构成投资建议。
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联系信息

• 分析师：张婧
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