深度报告-20250401-中国银河-农林牧渔行业行业深度报告_四千亿宠物经济蓝海下的结构性机遇_31页_7mb

报告摘要

四千亿宠物经济蓝海下的结构性机遇总结

核心内容

我国宠物行业处于快速增长阶段，预计2027年市场规模将突破4000亿元。宠物食品和医疗是行业两大核心子行业，分别占据市场规模的52.8%和28%。消费趋势的变化正在推动行业向情感经济、科学养宠和理性养宠方向发展，带来结构性机遇。

主要观点

情感经济升温：独居青年和银发一族成为宠物消费的代表性群体，推动宠物经济繁荣。90后和00后是宠物经济的主力军，00后占比从2023年的10.1%提升至2024年的25.6%。
科学养宠观念升级：宠物食品渗透率提升，主粮和营养保健品需求增长显著。2024年宠物主粮渗透率达95.5%，营养保健品渗透率达65.6%。老年宠物经济兴起，推动细分产品需求。
理性养宠观念驱动：消费者更加注重高性价比和实用性，进口超高端消费逐渐向中高端和中端消费回归。主粮具有更高的品牌粘性和用户复购率。
宠物食品增长新引擎：主粮市场占比持续提升，新渠道电商（如抖音、拼多多）增速亮眼，助力宠物食品线上销售放量。国产品牌加速替代进口品牌，市场集中度有望提升。
宠物医疗扩容关键：行业规模持续增长，宠物医院数量达30588家，2024年市场规模为378亿元。未来增长由量价共同驱动，宠物数量增加和免疫率提升是关键因素。国产疫苗逐步替代进口产品，尤其是猫三联疫苗，已实现多款国产苗通过应急评价并上市，具备价格、毒株和渠道优势。

关键信息

市场规模：2024年宠物行业市场规模达3002亿元，同比增长7.5%；宠物食品市场规模1585亿元，同比增长8.5%；宠物医疗市场规模841亿元，同比增长5.6%。
增长趋势：宠物食品市场17-24年CAGR为11.4%；宠物医疗市场17-24年CAGR为16.7%。
消费结构变化：宠物主粮在食品消费中占比提升至67.6%，用户对功能粮、处方粮、保健品等细分产品需求增加。
渠道变化：新渠道电商（如抖音、拼多多）增速显著，2024年Q1-3抖音宠物食品成交额同比增长48.9%，拼多多增长82.8%。线上渠道占比预计2026年将达72%。
国产替代：国产宠物食品品牌如乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份市占率持续提升，宠物医疗领域国产疫苗逐步替代进口产品，如瑞普生物的“瑞喵舒”、博莱得利的“喵倍护”等。
投资建议：重点推荐乖宝宠物（301498.SZ）、中宠股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）；宠物医疗板块建议关注瑞普生物（300119.SZ）。
风险提示：贸易摩擦、市场竞争加剧、原材料价格波动。

重点公司盈利预测与估值

股票代码	股票名称	EPS（2024E）	EPS（2025E）	EPS（2026E）	PE（2024E）	PE（2025E）	PE（2026E）	投资评级
301498.SZ	乖宝宠物	1.42	1.79	2.12	63	50	42	推荐
002891.SZ	中宠股份	1.10	1.27	1.54	39	34	28	推荐
300673.SZ	佩蒂股份	0.75	0.87	1.06	23	20	16	推荐
300119.SZ	瑞普生物	0.89	1.10	1.27	20	16	14	-

未来展望

宠物食品：主粮市场持续增长，新渠道电商助力线上销售扩张，国产品牌加速替代进口品牌，提升市场集中度。
宠物医疗：宠物医院数量持续增加，但行业盈利能力承压，未来需通过连锁化扩张和提升服务效率改善。国产疫苗替代进口趋势明显，尤其在猫三联疫苗领域，国产苗已开始贡献业绩。

结构性机遇总结

情感经济：独居青年和银发族推动宠物消费增长。
科学养宠：提升宠物食品渗透率，催化功能粮、处方粮、保健品等细分产品需求。
理性养宠：推动产品向高性价比和实用性回归，进口超高端消费逐步下降。
渠道下沉：新渠道电商加速发展，带动宠物食品线上销售增长。
国产替代：宠物食品和疫苗领域国产品牌逐步替代进口品牌，提升市场集中度和盈利能力。

图表摘要

图1：2018-2027E我国城镇宠物消费市场规模
图2：2017-2024年我国城镇宠物消费市场规模（按行业分）
图3：2024年我国宠物主养宠原因
图4：2024年我国不同年龄段宠物主养宠原因
图5：2018-2024年我国宠物主年龄结构年轻化
图6：2002-2023年我国一人户家庭占比提升
图7：1960-2023年中美日三国老龄化率变化
图8：美国养宠家庭渗透率与生育率负相关
图9：2019-2024年宠物食品细分品类渗透率
图10：2024年老年犬猫占比
图11：2023年抖音“科学养宠”提及率
图12：2024年小红书养宠人群中00后占比
图13：2024年狗特色保健品销售额增速
图14：2024年猫特色保健品销售额增速
图15：2017-2024年中国宠物食品消费市场规模
图16：宠物主粮在宠物食品中的占比上升
图17：宠物“7日换粮法”
图18：不同渠道宠物食品市场规模
图19：淘系、京东宠物食品成交额
图20：抖音宠物食品销售情况
图21：各电商平台宠物食品成交额
图22：2023.9-2024.9抖音宠物板块各销售方式销售额变化
图23：2024.1-10抖音宠物板块自播、商品卡GMV增速
图24：不同城市线宠物主养宠时间分布
图25：2024年各平台养宠人群在二线及以上城市占比
图26：我国宠物食品行业竞争格局
图27：2014-2023年中国宠物食品市场集中度
图28：2014-2023年全球宠物食品市场集中度
图29：2023年中国宠物食品行业CR5
图30：2022-2024年宠物主粮品牌偏好变化
图31：2014-2023年我国宠物食品市场集中度
图32：2020-2024Q1-3瑞普生物收入与毛利率
图33：2020-2022Q1-3瑞派宠物医院收入与净利率
图34：2023-2024.1-10中瑞供应链收入与毛利率
图35：2017-2024年我国宠物医疗市场规模及增速
图36：宠物医疗消费占比提升
图37：2017-2024年我国宠物犬猫数量
图38：2021-2024年我国宠物犬猫免疫率
图39：2017-2024年我国宠物（犬猫）只均医疗消费金额
图40：2009-2022年我国畜禽只均医疗防疫费
图41：2020-2022Q1-3新瑞鹏宠物医院单店模型
图42：2021-2023年我国宠物疫苗品牌使用率Top5均为进口品牌
图43：2024.1-2025.2我国猫三联疫苗批签发量
图44：2024.1-2025.2我国猫三联疫苗各企业批签发量
图45：新瑞鹏宠物医院数量
图46：瑞派宠物医院数量
图47：2024年我国猫三联疫苗价格对比
图48：2024年我国猫三联疫苗毒株优势
图49：国产疫苗与进口疫苗渠道优势
图50：2024年我国猫三联疫苗市场表现

总结

我国宠物行业正迎来快速增长，未来将突破4000亿元。宠物食品和医疗是主要增长点，受益于情感经济、科学养宠和理性养宠趋势。国产品牌在宠物食品和疫苗领域加速替代进口品牌，市场集中度有望提升。新渠道电商（如抖音、拼多多）加速发展，推动宠物食品线上销售增长。宠物医院数量持续增加，但盈利能力承压，未来需通过连锁化扩张和提升效率改善。瑞普生物作为宠物医疗领域的重点标的，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

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