20191222-广发证券-农林牧渔行业行业专题研究_宠物医疗专题一_全球宠物疫苗市场结构_23页_1mb

全球宠物疫苗市场分析总结

核心内容

全球宠物行业在2017年市场规模突破1200亿美元，年复合增长率约为6.8%。北美和西欧是主要市场，但亚洲和拉丁美洲等新兴市场正快速崛起。宠物医疗作为宠物行业最大的细分子行业，占整体收入比重超过65%，其中宠物药品和疫苗占据主要部分。

主要观点

• 宠物医疗需求刚性：随着宠物数量增加和寿命延长，宠物医疗支出逐年上升，成为推动宠物行业增长的重要动力。
• 宠物疫苗市场快速增长：2018年全球宠物疫苗销售收入突破30亿美元，占兽用疫苗总收入的44%。犬用疫苗占宠物疫苗收入的51%，猫用疫苗占44%，马用疫苗占5%。
• 核心疫苗品种：
  • 犬用疫苗：狂犬病、犬瘟热（CDV）、犬细小病毒（CPV-2）为核心品种。
  • 猫用疫苗：猫细小病毒（FPV）、猫病毒性鼻气管炎（FHV-1）、猫杯状病毒（FCV）为核心品种。
  • 马用疫苗：主要为西尼罗河病毒、脑脊髓炎（EEE、WEE）、破伤风等疫苗。
• 疫苗技术发展推动市场：随着疫苗技术和诊断服务的升级，疫苗产品线不断丰富，提升宠物健康水平。
• 进口替代潜力：我国宠物疫苗市场目前由国外企业主导，但随着国内动保企业技术提升和政策支持，国产疫苗有望实现进口替代。

关键信息

• 2017年全球宠物行业收入：约1200亿美元。
• 2018年全球宠物疫苗收入：约30.5亿美元，占兽用疫苗收入的44%。
• 2018年全球犬用疫苗收入：约15.4亿美元。
• 2018年全球猫用疫苗收入：约13.3亿美元。
• 2018年全球马用疫苗收入：约1.7亿美元。
• 北美宠物医疗收入占比：2019年达50.63%，其中药品占最大比重。
• 宠物医疗消费结构：美国养宠家庭每年在宠物医疗上的支出高于宠物食品。

投资建议

• 关注国产宠物疫苗：我国宠物行业正处于快速发展期，宠物疫苗免疫渗透率快速提升，国内动保企业具备进口替代潜力，建议持续关注其研发进展。
• 重点关注动保板块：动保企业有望在宠物疫苗市场中获得增长机会。

风险提示

1. 疫病风险：随着宠物数量增加，传染病风险上升，可能影响养宠积极性。
2. 研发进度不达预期：动物疫苗研发涉及多环节，存在研发进度不达预期的风险。
3. 政策审批风险：疫苗上市需经过专家评估和政策审批，存在审批不达预期的可能。

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重点公司估值和财务分析表

估值表（美股可比公司）

图表索引

• 图1：2017年全球宠物行业市场规模约1200亿美元
• 图2：2018年美国宠物行业收入规模约725.6亿美元
• 图3：2000-2017年美国养宠数量（单位：百万只）
• 图4：欧洲主要宠物相关用品及服务收入规模
• 图5：2018年欧盟养宠数量及结构
• 图6：2018年全球兽用疫苗收入结构（按地区）
• 图7：2017年宠物医疗占美国宠物行业收入的50%
• 图8：美国历年养宠家庭宠物消费结构（单位：十亿美元）
• 图9：宠物犬年龄越大累积用于医疗支出的越多
• 图10：北美地区宠物医疗行业收入规模及结构（十亿美元）
• 图11：2019年北美地区宠物医疗行业收入结构
• 图12：2009-2017年国外（不含中国）兽药市场销售额
• 图13：2017年国外（不含中国）兽药产品销售占比
• 图14：国外(不含中国)兽药产品销售额占比（按动物分类）
• 图15：2019年全球兽用疫苗市场规模约73亿美元
• 图16：2018年全球宠物疫苗销售收入比重达44%
• 图17：2019年全球宠物疫苗销售收入规模约32亿美元
• 图18：2018年全球宠物疫苗收入结构（按免疫对象分类）
• 图19：2018年全球犬用疫苗销售额约15.4亿美元
• 图20：2018年全球犬用疫苗收入结构
• 图21：2016-2018年全球狂犬疫苗收入规模
• 图22：2016-2018年全球犬瘟热疫苗收入规模
• 图23：2016-2018年全球犬细小疫苗收入规模
• 图24：2016-2018年全球其他犬用疫苗收入规模
• 图25：2018年全球猫用疫苗销售额约13.3亿美元
• 图26：2018年全球马用疫苗销售额约1.7亿美元

数据来源

• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
• 注：2019年、2024年数据为Mordor Intelligence预测值

分析师信息

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士、管理学学士。
• 钱浩：资深分析师，复旦大学理学硕士、学士。
• 张斌梅：资深分析师，复旦大学管理学硕士。
• 郑颖欣：联系人，复旦大学世界经济学士，曼彻斯特大学发展金融硕士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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