20160727-中国银河-农林牧渔_情感消费需求增加催生宠物行业进入高速增长期_24页_2mb

宠物行业深度研究报告总结

核心内容

宠物行业随着情感消费需求的增加，正在进入高速增长期。报告重点分析了宠物行业中的核心细分子行业——宠物食品和宠物医疗，以及美国、日本和中国宠物行业的发展现状与趋势。同时，报告还推荐了A股投资标的瑞普生物。

主要观点

• 宠物医疗是宠物行业的核心节点：宠物医疗在宠物产业链中占据重要地位，是宠物消费的主要组成部分之一。在美国，宠物医疗占整个宠物行业的50%，而在我国，占比约为20%-30%，约为150亿元人民币。
• 美国宠物行业发展成熟：美国宠物行业规模庞大，2015年产值突破600亿美元，年均复合增长率约5.62%。宠物医疗成为主要增长点，占比达50%。宠物医疗消费逐渐日常化，宠物主人更重视定期检查和预防性护理。
• 日本宠物行业发展趋于成熟：日本宠物行业规模约为120亿美元，增速缓慢，约为1%。但宠物医疗细分行业增速达2.8%，远高于整体行业增速。日本老龄化严重，宠物成为老年人重要的精神寄托。
• 我国宠物行业处于快速发展阶段：我国宠物行业年均复合增长率高达27.3%，远超全球平均水平。2014年市场规模突破500亿元人民币，预计2020年将突破1500亿元人民币。宠物医疗行业尚处于朝阳期，未来增长潜力巨大。

关键信息

宠物产业链

• 宠物行业包括宠物销售、宠物食品、宠物用品、宠物医疗、宠物保险等。
• 产业链中上游的宠物食品和下游的宠物医疗消费额合计占美国宠物行业产值的70%以上。
• 宠物医疗包括宠物医院、宠物疫苗和宠物非处方药。

美国宠物行业发展情况

• 2015年美国宠物行业总产值约为605.9亿美元，预计2016年将达到630亿美元。
• 宠物医疗是美国宠物经济的主要增长点，占50%。
• 美国宠物主人更倾向于选择AAHA认证的宠物医院，这些医院具有更高的顾客满意度和品牌价值。
• 美国宠物医疗行业主要由VCA和Banfield等龙头企业主导。

日本宠物行业发展情况

• 日本宠物行业市场规模约为120亿美元，增速趋缓，约为1%。
• 宠物医疗占整个宠物行业消费的25.86%，增速为2.8%，远高于行业整体增速。
• 日本老龄化严重，宠物成为老年人重要的陪伴对象。

我国宠物行业发展趋势

• 我国宠物行业市场规模快速增长，预计2020年将突破1500亿元人民币。
• 宠物医疗行业未来将向多元化、资本化、跨界及一体化方向发展。
• 瑞派美联宠物连锁为我国宠物医疗行业的重要代表，目前拥有71家连锁宠物医院。
• 我国宠物医疗行业仍以小型医院为主，但大型连锁医院和具有特色学科的个体诊疗机构将逐步成为市场的重要力量。

A股投资标的

• 瑞普生物：作为A股宠物医疗最纯正的投资标的，瑞普生物拥有瑞派美联宠物医院13.04%的股权。
• 瑞普生物预计2016年净利润为1.6亿元，2017年为2.2亿元，对应PE分别为44x和32x，考虑行业稀缺性给予“推荐”评级。

未来发展趋势

• 多元化：宠物医院将加强特色学科建设，提升专业服务。
• 资本化：资本加速介入宠物医疗行业，推动行业整合和规模化发展。
• 跨界与一体化：宠物医院将与互联网、房地产、金融等行业融合，实现纵向产业链整合。

投资建议

• 推荐：未来6-12个月内，瑞普生物有望超越行业平均回报20%及以上，给予“推荐”评级。
• 中国宠物医疗行业仍处于成长期，未来几年将保持20%左右的增速。

评级标准

• 推荐：行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：行业或公司指数与市场平均回报相当。
• 回避：行业或公司指数低于市场平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：张婧
• 联系方式：010-66568757，zhangjing_yj@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130513070001
• 鸣谢：史凡可（8510）83571363，shifanke@chinastock.com.cn；王浩瑜（实习生）15201164210，why19920104@126.com

覆盖股票范围

• A股：牧原股份（002714）、圣农发展（002299）、金新农（002548）、海大集团（002311）、中牧股份（600195）、生物股份（600201）等。

免责声明

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