20250506-万联证券-轻工制造行业快评报告_多个消费品制造细分行业利润端有所改善_2页_454kb

2025年1-3月全国规模以上工业企业利润总额15,0936亿元，同比增长08%，较1-2月提升11个百分点，利润延续恢复态势。3月单月工业企业利润同比增幅达26%，较1-2月提升29个百分点，显示企业当月盈利改善。同期营业收入321,3959亿元，同比增长34%，其中3月营收同比增幅42%，较1-2月提升14个百分点。

消费品制造细分行业中，5个行业利润同比增长（农副食品加工+403%、酒饮料茶、烟草、纺织、化学纤维），其余8个行业利润负增长。降幅收窄的行业包括皮革毛皮制品、木材加工、造纸、印刷、文教工美（同比跌幅分别收窄），但家具行业同比-401%，造纸-169%，文教工美-121%，木材加工-119%，服装业-101%。一季度在以旧换新政策推动下，可穿戴智能设备制造（+788%）、助动车制造（+658%）、家用厨房电器具制造（+217%）等细分领域利润显著增长。

投资建议方面：1）食品饮料板块作为消费必需品具备较强韧性，建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等龙头；2）化妆品行业需求端疲软，品牌分化加剧，但国货崛起趋势明显，应关注龙头企业；3）黄金珠宝行业短期因金价上涨抑制消费，中长期需关注设计能力强、现金流稳定且股息率高的企业；4）家居及家电行业受益于多地以旧换新补贴政策，需求端将获刺激，利好相关企业。

主要风险因素包括政策力度不及预期、宏观经济及消费复苏不及预期、海外市场波动等。行业相对沪深300指数表现数据来源标注为聚源及万联证券研究所。报告最后提及免责条款，强调分析仅供参考，不构成投资建议，并提示版权归属。