汽车汽配行业：华为重塑自动驾驶格局，智能化成行业竞争新焦点-20210427-招商证券（香港）-15页_1mb

报告摘要

行业报告总结：华为重塑自动驾驶格局，智能化成竞争新焦点

核心内容

2021年4月27日发布的行业报告指出，随着电动车的快速发展，智能化体验已成为汽车行业竞争的新焦点。华为通过其HI（Huawei Inside）模式，推出首款搭载智能驾驶系统的电动车，标志着其在自动驾驶领域的重要进展。华为的智能驾驶技术已达到行业领先水平，其技术方案具备多传感器融合、高算力和高精度感知能力，对特斯拉等传统厂商形成挑战。

主要观点

华为智能驾驶技术突破：华为通过HI模式与北汽、广汽、长安等车企合作，推出搭载华为鸿蒙系统、800TOPS算力、激光雷达等高技术部件的车型，如极狐阿尔法S HI版。该车型具备L3级自动驾驶能力，成为行业标杆。
智能化趋势明显：消费者需求已从传统动力系统转向智能化体验，包括高级辅助驾驶（ADAS）、智能座舱、HUD、天幕玻璃等。新势力品牌如蔚来ET7和小鹏P5在智能化方面表现突出，而传统合资品牌在智能化配置上相对落后。
天幕玻璃与HUD市场增长迅速：天幕玻璃在新能源车中渗透率已超过70%，预计2025年将突破20%。其集成多种功能，如太阳能、智能调光等，推动均价上涨至1500-2000元。HUD市场也因智能驾驶需求快速增长，预计未来几年将实现前装渗透率大幅提升。
激光雷达商用化加速：激光雷达是高级别自动驾驶的重要感知技术，成本持续下降，已进入量产车型可负担范围。华为、小鹏、蔚来等厂商已开始在车型中搭载激光雷达，推动其在L3至L4级别自动驾驶中的应用。
行业格局变化：随着华为等技术提供方的加入，自动驾驶市场竞争加剧，形成多头竞争局面。特斯拉采用纯自研模式，新势力采用自研+外购模式，部分车企采用华为全家桶模式，行业生态更加多元化。

关键信息

华为模式优势：通过HI模式，华为为车企提供自动驾驶、智能座舱、云服务等高价值部件，避开整车品牌竞争，快速扩展技术覆盖。同时，其平台模式有助于数据共享和快速迭代。
行业投资建议：报告重点推荐福耀玻璃（3606HK）、比亚迪股份（1211HK）、吉利汽车（175HK）、长城汽车（2333HK）等企业，认为其将显著受益于电动车和智能化趋势。同时，部分汽车经销商如中升控股（881HK）也被看好。
财务预测：重点公司如比亚迪股份、福耀玻璃、吉利汽车等均被给予“买入”评级，目标价与当前股价相比具有较大上涨空间，且EPS和P/E指标显示其具备较强增长潜力。
市场趋势：智能化和电动化推动汽车产业链重构，特别是天幕玻璃、HUD、激光雷达等高端零部件需求激增。传统车企在智能化方面反应滞后，而中国品牌电动车在智能化配置上更具竞争力。

智能化与电动化对行业的影响

技术驱动创新：智能驾驶技术推动车企向高附加值方向发展，形成新的竞争格局。
市场结构变化：随着华为等技术提供商的介入，行业从传统整车竞争转向技术平台竞争，整车厂专注于机械和传统硬件，而技术公司专注于软件和系统集成。
消费者需求转变：消费者更关注智能化体验而非传统动力系统，推动市场对ADAS、智能座舱等配置的需求增长。

重点公司与市场表现

公司	股票代码	评级	目标价（港元）	股价（港元）	上涨空间	EPS（2021E/2022E）	P/E（2021E/2022E）	P/B（2021E/2022E）	净负债率
比亚迪股份	1211 HK	买入	296.0	177.1	67%	2.12/2.71	69.8/54.8	6.5/5.9	66.0%
吉利汽车	175 HK	买入	30.0	21.6	39%	0.89/1.06	20.4/17.0	2.5/2.3	-26.7%
长城汽车	2333 HK	买入	30.0	20.3	48%	0.90/1.12	18.9/15.2	2.5/2.2	8.9%
福耀玻璃	3606 HK	买入	75.0	47.8	57%	1.58/1.88	25.3/21.3	4.2/3.8	4.7%
敏实集团	425 HK	买入	54.0	31.1	74%	1.66/1.98	15.7/13.2	1.9/1.7	77.7%
潍柴动力	2338 HK	买入	25.0	18.9	32%	1.33/1.49	11.9/10.6	2.1/1.8	-68.3%