20260531-国信期货-PTA月报_地缘预期缓和_成本重心下移_8页_1mb

国信期货 PTA 月报总结

核心内容

供应端

• 检修力度加大：5月PTA装置检修力度显著增加，行业负荷大幅下滑，市场供应明显收缩，社会库存持续去化。
• 6月检修计划：宁波台化1-2#计划轮检，川能化学预计6月15日复产，东营联合、福海创、虹港石化2-3#及百宏石化停车计划待定。
• 加工费修复：近期PTA加工费显著修复，工厂检修意愿可能发生变化，需关注检修执行情况。

需求端

• 终端需求疲软：江浙织造开工率持续偏低，聚酯产销难以放量，成品库存压力攀升。
• 聚酯降负减产：长丝及短纤先后启动降负减产，聚酯负荷显著低于去年同期。
• 地缘局势缓和：霍尔木兹海峡通航量增加，原油及化工原料价格回调，下游生产利润有所修复，若美伊协议达成，部分积压需求可能释放，需关注终端原料补仓情况。

成本端

• 原料供应改善：6月金陵石化、福海创1#、杨子石化预计中上旬重启，而中金石化、海南炼化、福海创2#及辽阳石化计划检修。
• 石脑油裂差收窄：石脑油裂解价差溢价持续挤出，目前已收窄至120美元/吨附近。
• PX供应边际增加：亚洲PX供应环比有所增加，但具体恢复情况仍需观察美伊和谈进展。
• 成本波动来源：当前地缘因素扰动减弱，成本端波动主要来自原油价格变化。

主要观点

• PTA市场震荡回落：5月PTA市场整体震荡回落，供应收缩与需求疲软形成双重压力。
• 库存持续去化：社会库存持续下降，显示市场供应紧张，需求释放受阻。
• 地缘因素缓解：霍尔木兹海峡通航改善，原料供应缺口收窄，产业链上游估值明显修正。
• 短期价格区间：PTA短期预计跟随成本在5800-6500区间运行，需关注美伊和谈进展及原料补仓情况。

关键信息

• 出口数据下滑：1-4月PTA出口120.7万吨，同比下降9.7%；主要出口国如越南、俄罗斯、巴基斯坦及沙特出口量均有下降。
• 聚酯出口增长：4月聚酯累计出口125.4万吨，同比增长6.2%。
• PX供应与库存：4月PX产量301.5万吨，同比增长11.2%；社会库存188.3万吨，环比减少18.3万吨。
• 石脑油裂解价差：石脑油裂解价差从1044美元/吨大幅回落至840美元/吨，溢价挤出。
• 检修计划复杂：PTA及PX装置检修计划较多，部分装置可能提前重启，影响市场供应。

风险提示

• 原油价格大跌：可能对PTA成本端造成冲击。
• 需求持续恶化：终端需求疲软可能进一步影响PTA市场。
• 检修不及预期：若检修执行不及预期，可能加剧供应紧张。

结论与建议

• 供需关系：尽管PTA检修力度加大，供应收缩，但终端需求疲软，导致整体市场承压。
• 短期趋势：PTA短期预计跟随成本在5800-6500区间运行，需密切关注美伊和谈进展及原料补仓情况。
• 建议关注：地缘局势变化、检修执行情况、原油价格波动及终端需求释放。

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