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复利防御总结

核心内容

本报告由中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府发布，主要围绕央行货币政策动态、市场要闻评析、组合跟踪及复利沙龙内容展开，旨在为低风险投资者提供投资建议与策略分析。

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央行动态

货币市场

• 操作情况：周四央行进行800亿元7天期逆回购和400亿元14天期逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期。
• 流动性展望：流动性宽松环境难以延续，后续大量逆回购到期将对资金面形成压力。11月1日-7日将有4400亿元14天逆回购和2070亿元1年期MLF到期，资金到期压力远大于10月水平。
• 操作倾向：央行大概率维持削峰填谷操作，将小幅超额续做MLF，并将到期资金压力平摊至月内，资金面边际收紧将是大概率事件。

外汇市场

• 多数货币对美元呈现下跌趋势，美元指数和人民币汇率均有波动。
• 美元兑人民币：6.6064，-0.26%
• 欧元兑美元：1.1464，+0.61%
• 英镑兑美元：1.3095，+1.21%
• 美元兑日元：112.52，-0.63%
• 美元指数：95.1163，-0.69%

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要闻评析

央行定向降准

• 政策内容：央行宣布对普惠金融领域实施定向降准，聚焦单户500万以下的真小微贷款、扶贫攻坚和双创等领域。
• 降准幅度：满足第一档标准的商业银行额外降准0.5%，第二档为1.5%。
• 覆盖范围：约90%的城商行和约95%的非县域农商行可受覆盖。
• 释放资金：预计释放流动性约7000-10000亿元，但上市商业银行仅能释放约3000亿元，远低于市场预期。
• 评论：本次定向降准并非大水漫灌，而是对标准的调整，资金释放有限，且可能流向地产，对实体经济帮助不大。

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组合跟踪

债券市场跟踪

• 市场逻辑：多头做多逻辑基于对经济走弱的预期，但对经济数据敏感，一旦出现利好，抛售盘会增加，债市可能超跌。
• 配置型机构：处于观望态度，配置需求较弱，主要原因是货币市场利率偏高，流动性结构性失衡，银行融资成本高，且金融强监管下银行同业资产压缩。

货币市场跟踪

• 流动性状况：近期流动性较为充裕，央行大幅投放逆回购，上周净投放5600亿元。
• MLF操作：10月13日投放4980亿元MLF，提前对冲本月到期的MLF，18日投放3000亿元，可能为缓和债券市场大跌情绪。
• 展望：短期流动性宽松，但中性偏松环境难以持续。

组合投资建议一览表

序号	基金代码	基金名称	投资类型	初始净值	最新净值	操作建议	调入日期	仓位%
1	202305	南方理财60天A	货币型	1.00	1.20	持有	2015-07-27	10.00
2	110050	月月利A	货币型	1.00	1.19	持有	2015-07-27	10.00
3	110027	安心回报A	债券型	1.50	1.57	持有	2015-07-27	10.00
4	110017	易基增强A	债券型	0.97	1.23	持有	2014-10-28	2.71
5	519989	长信利率C	债券型	1.40	1.36	持有	2015-07-27	10.00
合计	-	-	-	-	-	-	-	42.71

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复利沙龙

影子定价

• 定义：影子定价是基金管理人于每一计价日，采用市场利率和交易价格对基金持有的计价对象进行重新评估。
• 调整机制：当基金资产净值与影子定价的偏离达到或超过基金资产净值的0.5%，或发生其他重大偏离时，基金管理人可与基金托管人商定后进行调整。
• 作用：确保基金资产净值更公允地反映资产价值，避免对基金持有人造成实质性损害。

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产品介绍

• 投资方向：关注低风险投资品种，包括国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金等。
• 目标：为低风险投资者提供与其风险承受能力相匹配的投资策略，获取稳定收益，实现资产保值增值。

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发布周期与渠道

• 发布周期：每交易日上午9:00之前。
• 发布渠道：短信、公司网站、OA、综合金融管理平台。

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风险等级与声明

• 风险等级：低风险。
• 免责声明：报告基于公开信息整理分析，不保证信息的准确性和完整性，不构成投资担保，客户需独立决策并承担风险。

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资料来源

• wind资讯、互联网等公开资料。