20171026-中泰证券-复利防御_8页_524kb

复利防御总结

核心内容

本报告由中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府发布，聚焦于当前货币政策环境、市场动态及投资建议，旨在为低风险投资者提供稳健收益的投资策略。

央行动态

货币市场

• 央行于周三进行了1000亿元7天期逆回购操作和600亿元14天期逆回购操作，当日有1600亿元逆回购到期。
• 这标志着央行结束连续六天的大额净投放，流动性操作趋于中性。
• 多种货币对美元兑人民币、欧元兑美元等均有不同程度的涨跌，美元指数整体走弱。

定向降准政策

• 央行宣布对普惠金融领域实施定向降准，主要覆盖单户500万以下的小微企业贷款、扶贫攻坚和双创贷款。
• 满足第一档标准的商业银行可额外降准0.5%，第二档为1.5%。
• 本次定向降准预计释放资金约7000-10000亿元，但实际释放量可能受限于银行存款结构及监管标准。

要闻评析

• 本次定向降准虽释放一定流动性，但并非“大水漫灌”，因其标准并未大幅下降，且主要覆盖非上市小型银行。
• 市场对定向降准的解读可能高估其对实体经济的支持力度，因资金更可能流向房地产等高杠杆领域。
• 当前经济环境下，央行更倾向于结构性宽松，而非全面宽松，以避免资金外流和资产泡沫扩大。
• 美国经济稳健复苏，年底加息概率超过90%，美元走强背景下，中国货币政策难以大规模宽松。

组合跟踪

债券市场

• 债券市场多头逻辑基于对经济走弱的预期，但对数据敏感，一旦出现利好数据，可能引发抛售。
• 配置型机构因货币市场利率偏高、流动性结构性失衡及监管趋严，配置需求较弱。
• 银行融资成本居高不下，资产负债表扩张放缓，进一步抑制债券市场需求。

货币市场

• 近期流动性较为充裕，央行通过逆回购和MLF操作持续投放资金。
• 10月18日，央行通过7天和14天逆回购共投放3000亿元，以应对前半周债券市场大跌带来的恐慌情绪。
• 流动性虽宽松，但以短期为主，难以形成长期宽松环境。

投资建议一览表

复利沙龙

影子定价

• 影子定价是指基金管理人基于市场利率和交易价格，对基金持有的资产进行重新评估。
• 当基金资产净值与影子定价偏离超过0.5%，或发生重大偏离时，基金管理人可调整净值以更公允地反映资产价值。
• 该机制旨在防止摊余成本法导致的净值偏差，保护基金持有人利益。

产品介绍

• 产品主要关注低风险投资品种，如国债、公司债、可转债、债券型基金和货币型基金。
• 目标是为低风险投资者提供与风险承受能力匹配的投资策略，实现资产保值增值。
• 产品旨在获取超过银行定期存款利率的稳定收益，避免投资风险。

产品信息

• 发布周期：每交易日上午9:00之前
• 产品风险等级：低风险
• 发布渠道：短信、公司网站、OA、综合金融管理平台
• 资料来源：wind资讯、互联网等公开信息

重要声明

• 本报告基于外购资讯、公开信息及研究报告整理分析，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资建议基于分析判断，存在局限性，最终投资决策由客户自行作出，风险自担。
• 报告版权归“中泰证券财富泰山”所有，未经许可不得擅自发布或修改。