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复利防御总结

核心内容概述

本报告由中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府撰写，主要围绕央行货币政策、外汇市场动态、债券与货币市场跟踪以及投资产品分析展开。报告旨在为低风险投资者提供投资建议，帮助其在当前市场环境下实现资产的保值增值。

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央行动态

货币市场操作

• 央行周二进行了1300亿元7天期逆回购和1200亿元14天期逆回购操作。
• 当日有1100亿元逆回购到期，净投放1400亿元。

外汇市场情况

名称	现价	涨跌	涨跌幅	年初至今
美元兑人民币	6.6064	0.0230	-0.26%	-4.27%
澳元兑美元	0.7827	0.0097	1.25%	8.65%
美元兑港币	7.8035	-0.0048	-0.06%	0.62%
美元兑加元	1.2645	-0.0076	-0.60%	-5.93%
美元兑林吉特	4.291	0.0005	0.01%	-4.28%
美元兑日元	112.52	-0.71	-0.63%	-3.82%
美元兑瑞郎	0.9633	-0.0036	-0.37%	-5.46%
美元兑新加坡元	1.369	-0.0033	-0.24%	-5.29%
美元兑新台币	30.406	0.032	0.11%	-5.98%
美元指数	95.1163	-0.6641	-0.69%	-7.10%
欧元兑美元	1.1464	0.0069	0.61%	9.03%
新西兰元兑美元	0.7342	0.0022	0.30%	5.83%
英镑兑美元	1.3095	0.0156	1.21%	5.94%

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要闻评析

央行定向降准政策

• 央行于9月30日宣布对普惠金融领域实施定向降准，主要覆盖单户500万以下的小微企业贷款、扶贫攻坚和双创领域。
• 满足第一档标准的商业银行额外降准0.5%，第二档为1.5%。
• 本次定向降准释放资金约7000-10000亿元，但实际对上市银行的影响有限，仅释放约3000亿元。
• 原因在于未上市城商行和县域农商行未被纳入考核范围，且部分银行难以满足MPA考核标准。

政策背景与市场影响

• 当前经济环境存在去杠杆、环保限产、房地产调控和财政约束，未来经济可能走弱，但央行不会大规模放水。
• 大水漫灌会导致资金流向房地产，而非实体经济，不利于经济结构调整。
• 美国经济复苏稳健，年底加息概率超90%，美元走强背景下，中国货币政策难以持续宽松。

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组合跟踪

债券市场分析

• 当前市场多头逻辑基于对经济走弱的预期，但对经济数据敏感，一旦出现利好，债市可能超跌。
• 配置型机构对债券配置需求较弱，原因包括：
  • 货币市场利率偏高，流动性结构性失衡。
  • 银行融资成本高，同业资产压缩，资产负债表扩张放缓。

货币市场分析

• 流动性较为充裕，央行近期频繁投放短期流动性。
• 10月13日投放4980亿一年期MLF，提前对冲本月到期的MLF。
• 央行释放流动性主要为短期操作，中性偏松的流动性难以持续。

组合投资建议一览表

序号	基金代码	基金名称	投资类型	初始净值	最新净值	操作建议	调入日期	仓位%
1	202305	南方理财6 0天A	货币型	1.00	1.20	持有	2015-07-27	10.00
2	110050	月月利A	货币型	1.00	1.19	持有	2015-07-27	10.00
3	110027	安心回报A	债券型	1.50	1.57	持有	2015-07-27	10.00
4	110017	易基增强A	债券型	0.97	1.23	持有	2014-10-28	2.71
5	519989	长信利率C	债券型	1.40	1.36	持有	2015-07-27	10.00
合计	-	-	-	-	-	-	-	42.71

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复利沙龙

影子定价解释

• 影子定价是指基金管理人在每一计价日，依据市场利率和交易价格对基金持有的资产进行重新评估。
• 当基金资产净值与影子定价偏离超过0.5%或发生重大偏离时，基金管理人可与基金托管人协商调整，以确保基金净值的公允性。
• 影子定价的作用在于防止摊余成本法计算的净值与市场实际价值发生重大偏离，从而保护基金持有人的利益。

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产品介绍

• 本产品主要关注低风险投资品种，包括国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金等。
• 提供与风险承受能力相匹配的投资策略，旨在获取超过银行定期存款利率的稳定收益，实现资产保值增值。

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发布信息

• 发布周期：每交易日上午9:00之前。
• 产品风险等级：低风险。
• 发布渠道：短信、公司网站、OA、综合金融管理平台。
• 资料来源：Wind资讯、互联网等公开信息。

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重要声明

• 本报告基于外购资讯产品、国家统计局、央行、上市公司公告及券商研究报告等信息整理分析。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者应独立判断并承担相应风险。
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