20230826-东海证券-海外观察_2023年Jackson_Hole会议_不能排除美联储未来继续加息可能_7页_470kb

总结

• 事件概述: 美联储主席鲍威尔在2023年Jackson Hole会议开幕演讲中强调了抑制通胀的政策决心，但警告通胀超预期可能需要进一步加息。

• 核心观点: 鲍威尔重申将继续实施限制性货币政策，保持决策灵活并依赖数据。增量信息包括通胀风险（经济过热证据可能引发加息）、中性利率不确定性（货币政策紧缩水平不明）、供需错配和菲利普斯曲线陡峭化可能导致通胀更快变化。

• 市场反应: 鲍威尔讲话后，市场小幅上调加息预期，但9月加息概率仍低（20%），标普500指数波动，最终结算小幅上升。

• 通胀风险因素: 美国财政赤字增加（拜登政府开支法案）和供需错配加剧通胀风险；尽管金融条件宽松，但货币累积效应可能不足以持续降低通胀。

• 金融条件分析: 美国金融条件指数（如芝加哥联储NFCI）显示宽松程度高于历史平均，FCI-G指数显示未来GDP增速拖累小，但通胀下行可能性低，或导致美债利率上行。

• 风险提示: 原油和粮食价格超预期回升、海外金融市场风险可能导致美联储提前政策转向；报告不排除未来继续加息可能。