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动力煤周报总结

核心内容

本周动力煤市场在政策调控与供需变化的双重影响下，整体呈现稳中偏强的态势。随着保供政策的持续推进，产地供给维持高位，但市场煤供应收缩，导致价格走势分化。港口价格僵持，终端采购以中长期合同为主，对高价市场煤接货意愿不高，市场整体偏观望。同时，海外煤炭价格指数回调，进口印尼低卡煤价格平稳，沿海电厂采购积极性有所提升。

主要观点

供应情况

• 保供力度空前：新湖期货指出，当前保供政策覆盖范围扩大，产地供给维持高位，市场煤供给收缩。
• 铁路发运量下降：大秦线周日均发货量因天窗作业影响有所下滑，但整体发运仍以长协为主。
• 汽运价格弱稳：产地发运到港口的汽运价格出现利润倒挂现象，但整体价格维持稳定。
• 中长期合同覆盖高：中国煤炭工业协会表示，全国煤炭中长期合同签订总量已超过全国需求总量的75%，对稳定市场价格起到关键作用。

需求情况

• 高温拉动日耗上行：受高温天气影响，总发电量恢复上行，火电发电量明显反弹，但远低于去年同期水平。
• 居民用电需求增加：随着伏天临近，居民用电需求逐步上升，预计短期内日耗仍将维持高位。
• 制造业用电恢复缓慢：尽管防疫政策放松，但零散疫情的扩散仍对制造业用电需求的修复造成拖累。

库存情况

• 电厂与中间环节库存高位去库：随着日耗增加，电厂和中间环节库存进入高位去库阶段。
• 结构性问题依然存在：库存单位热值降低，导致发电端煤耗增加，结构性问题尚未改善。

关键信息

政策与市场调控

• 中电联建议：在市场煤采购中应按现货交易价格合理区间进行，发现超出区间销售现象应及时反映。
• 国家发改委部署：要求严格执行“欠一补三”条款，确保电煤中长期合同履约。
• 郑商所调整交易规则：动力煤2307合约保证金标准为50%，涨跌停板幅度为10%。

价格与市场趋势

• 现货坑口价格稳中偏强：市场煤价格弱稳，期货盘面偏强震荡。
• 动力煤期货价差窄幅波动：9-1价差收缩，11-1价差走阔，9-11价差也呈现走阔趋势。
• 海外价格指数回调：国际煤价偏高，终端承受能力下降，整体观望情绪浓厚。

天气与水电影响

• 环渤海及华南降水：受三、四号台风及环流影响，环渤海及华南地区多降水，气温回落。
• 三峡出库流量低于同比：三峡出库流量本周低于去年同期，但水位处于正常水平。
• 水电发电量恢复：6月中旬水电输出恢复增长，维持历史同期中高位水平。

结论

• 短期煤价震荡：受高温天气和保供政策影响，煤价短期内难有大涨空间，或靠近指导区间上限窄幅震荡。
• 市场观望情绪浓厚：终端采购以中长期合同为主，对高价市场煤接货意愿不高，港口调入量有所回落。
• 库存去化持续：电厂与中间环节库存进入去化阶段，但结构性问题仍需改善。
• 建议关注其他相关品种：因动力煤合约流动性较低，建议投资者关注其他相关品种以分散风险。

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附录

• 审核人：李明玉
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