20150807-兴业证券-ETF期权每日速递_关注期权合约停牌影响_13页_702kb

报告摘要

期权市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2015年8月7日上证50ETF期权市场表现，包括标的资产走势、期权市场套利机会、成交量与持仓量变化以及隐含波动率情况。

主要观点

市场走势：上证50ETF今日高开高走，出现放量大涨，收盘价为2.504，较上一交易日上涨1.34%。市场情绪显著改善，期权水晶球指数提前发出短期乐观信号，准确率较高。
技术故障影响：由于交易所技术故障，所有期权前结算价为0，导致期权合约停牌，交易暂停时间长达4小时24分钟，对涨跌停板和保证金计算产生重大影响。
套利机会：今日平价套利中未出现年化超过10%的正向或反向套利机会。箱型套利机会年化收益最高达13.23%，涉及合约72张，资金约7.25万元。
成交量与持仓量：今日认购认沽合约成交量为47387张，较昨日下跌52.13%。持仓量达到315153张，创近期新高，其中近月合约占总持仓的52.68%。
波动率变化：今日兴业认购认沽VI为36.46%，其中认购期权VI为34.38%，认沽期权VI为38.54%，认购期权隐含波动率低于认沽期权。主力合约隐含波动率日内振幅分别为7.78%和11.18%。

关键信息

1. 标的资产今日表现

上证50ETF收盘价：2.504
涨跌幅：+1.34%
日内振幅：1.69%
实际波动率：年化29.61%（隔夜13.49%，日内26.36%）
投资者情绪提升，水晶球指数发出短期乐观信号

2. 期权市场套利机会

平价套利：未出现年化超过10%的正向或反向套利机会
箱型套利：年化收益最高为13.23%，涉及合约72张，资金7.25万元

3. 期权成交持仓回顾

成交量：47387张，较昨日下降52.13%
无成交量合约：4个
最大成交量合约对：50ETF购8月2.50（6282张）和50ETF沽8月2.50（3096张）
最大成交量合约：50ETF购8月2.50（6282张）
持仓量：315153张，创历史新高
近月合约持仓占比：52.68%

4. 期权隐含波动率解读

兴业VI指数：36.46%
认购VI：34.38%
认沽VI：38.54%
主力合约隐含波动率：
- 认购：日内平均36.77%，收盘33.41%
- 认沽：日内平均39.38%，收盘35.97%
隐含波动率日内振幅：
- 认购：7.78%
- 认沽：11.18%

附录摘要

表1：近月期权市场表现

行权价	距离到期日时间	收盘价	涨跌幅	隐含波动率	前日隐含波动率
2.35	19	0.1742	+17.07%	31.21%	30.70%
2.4	19	0.135	+10.93%	30.54%	34.42%
2.45	19	0.105	+14.13%	31.46%	34.03%
2.5	19	0.0817	+10.41%	33.41%	36.41%
2.55	19	0.062	+13.14%	34.55%	36.58%
2.6	19	0.0485	+19.16%	36.69%	37.12%
2.65	19	0.0339	+10.06%	36.32%	38.61%
2.7	19	0.0256	+11.30%	37.81%	39.17%
2.75	19	0.0177	+1.14%	37.82%	40.30%
2.8	19	0.0127	-0.78%	38.49%	41.01%
2.85	19	0.0091	+2.25%	39.24%	41.26%
2.9	19	0.006	-13.04%	39.49%	42.48%
2.95	19	0.0041	-8.89%	39.72%	42.08%
3	19	0.0029	-17.14%	40.20%	43.27%

表2：次近月合约市场表现

行权价	距离到期日时间	收盘价	涨跌幅	隐含波动率	前日隐含波动率
2.2	47	0.3194	+13.67%	23.72%	19.98%
2.25	47	0.272	+9.94%	26.23%	25.47%
2.3	47	0.2426	+14.98%	31.36%	28.81%
2.35	47	0.2095	+14.48%	32.71%	30.74%
2.4	47	0.178	+13.45%	33.35%	32.66%
2.45	47	0.1561	+15.63%	35.18%	33.50%
2.5	47	0.1349	+17.30%	35.39%	34.94%
2.55	47	0.1132	+13.88%	36.52%	36.17%
2.65	47	0.1436	+3.03%	34.16%	34.69%
2.7	47	0.1188	-5.41%	33.86%	35.26%
2.75	47	0.1039	-3.17%	35.39%	36.56%
2.8	47	0.1024	-13.04%	36.28%	42.48%
2.85	47	0.1576	+11.85%	33.81%	34.00%
2.9	47	0.1453	-1.76%	34.68%	34.87%

表3：当季合约市场表现

行权价	距离到期日时间	收盘价	涨跌幅	隐含波动率	前日隐含波动率
2.35	138	0.2471	-4.92%	27.13%	30.25%
2.4	138	0.2568	-1.23%	30.75%	31.89%
2.45	138	0.2288	+0.00%	30.35%	32.12%
2.5	138	0.21	+14.63%	30.94%	31.32%
2.55	138	0.1923	+9.89%	32.36%	33.05%
2.6	138	0.1585	-3.47%	31.99%	33.55%
2.65	138	0.1436	+0.00%	32.76%	33.98%
2.7	138	0.1428	+3.03%	34.16%	34.69%
2.75	138	0.1188	-5.41%	33.86%	35.26%
2.8	138	0.1209	+13.73%	35.37%	35.39%
2.85	138	0.1039	-3.17%	35.39%	36.56%
2.9	138	0.1024	-13.04%	36.28%	42.48%
2.95	138	0.0971	-8.09%	37.40%	43.27%
3	138	0.0853	-4.78%	38.23%	43.27%

表4：隔季合约市场表现

行权价	距离到期日时间	收盘价	涨跌幅	隐含波动率	前日隐含波动率
2.35	229	0.3607	+13.07%	32.77%	30.85%
2.4	229	0.3339	+11.30%	33.68%	31.40%
2.45	229	0.3111	+7.98%	33.16%	30.74%
2.5	229	0.2859	+8.13%	33.28%	32.26%
2.55	229	0.2392	+2.18%	32.09%	32.18%
2.65	229	0.2281	+5.07%	32.94%	32.63%
2.7	229	0.2199	+11.40%	34.66%	33.63%
2.75	229	0.1834	+0.00%	33.50%	34.04%
2.8	229	0.1677	+12.73%	34.10%	34.43%
2.85	229	0.1576	+11.51%	33.81%	34.00%
2.9	229	0.1453	+8.24%	34.68%	34.87%

兴业VI指数计算方法

执行价格选择：选取最接近平值的两个行权价 $X_l$ 和 $X_u$，若现货价格等于某行权价，则选取平值期权和略低于现货的执行价格期权。
样本选择规则：
1. 近月期权到期日 > 30天，选择近月合约4个期权；
2. 近月期权到期日 ≤ 3天，次近月期权到期日 > 30天，选择次近月合约4个期权；
3. 近月期权到期日介于3-30天，选择近月和次近月合约各4个期权；
4. 近月期权到期日 ≤ 3天，次近月期权到期日 ≤ 30天，选择次近月和下季月合约各4个期权。
计算步骤：
1. 对于相同执行价格和到期月份的认购与认沽期权，分别计算其隐含波动率的简单平均。
2. 以执行价格与现货价格距离为权数，计算同一月份不同执行价格的隐含波动率。
3. 以到期日距离为权数，加权平均近月和次近月合约的隐含波动率，得出兴业VI指数的当日值。

投资要点总结

今日市场情绪明显改善，带动上证50ETF上涨。
技术故障导致期权停牌，影响涨跌停板和保证金计算。
套利机会受限，未出现年化超过10%的正向或反向套利。
成交量大幅下降，持仓量创历史新高。
认购期权整体隐含波动率低于认沽期权，市场情绪偏向看涨。

投资评级说明

投资建议基于相对市场表现，分为推荐、中性、回避；公司评级分为买入、增持、中性、减持。
报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需以公司官网完整报告为准。

法律声明

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