20250604-德邦证券-宏观周报_本周看什么_数字资产_螺纹钢新低_21页

宏观周报总结（20250526-20250601）

核心内容概述

本周宏观周报重点分析了数字资产市场与螺纹钢价格走势两个核心议题，并结合高频宏观数据、大类资产表现以及投资建议，为市场参与者提供参考。主要观点包括：比特币作为“数字黄金”在国际共识中地位提升，螺纹钢价格跌破3000元/吨，市场对钢厂控产和政策预期存在，但短期内供需双弱的现实难以快速改善。

主要观点与关键信息

1. 数字浪潮下的新范式

• 比特币大会：5月27日至29日，比特币2025大会在拉斯维加斯举行，吸引超过30,000名与会者和300家参展商，成为全球最大的比特币主题盛会。
• 政策转向：美国副总统JD·万斯强调比特币是美国未来十年的“战略重要资产”，并呼吁通过立法为加密行业提供清晰监管框架，标志着美国对数字资产的监管从谨慎转向支持创新。
• 资金流动：比特币现货ETF在过去5周内净流入超90亿美元，黄金ETF则净流出28亿美元，显示投资者正逐步将资金从传统避险资产转向比特币。
• 价格表现：受资金流入影响，比特币价格重新突破10万美元，市值跻身全球前五，部分国家如萨尔瓦多和不丹已将比特币纳入国家储备。

2. 螺纹钢跌破3000元/吨的当下与未来

• 价格下跌：截至5月28日收盘，螺纹钢2510合约收于2964元/吨，跌破3000元/吨关口，现货升水期货扩大，显示市场对远期情况的悲观。
• 供需矛盾：需求端因南方雨季、房地产新开工低迷及工地施工限制导致短期内难有改善；供给端4月产量仍处于较高水平，供需双弱。
• 原材料价格：焦炭、废钢及铁矿石价格均处于下行区间，进一步削弱螺纹钢价格支撑。
• 未来展望：市场对钢厂控产及政策预期存在，但短期内供需双弱难以改善，钢价或继续下行；需关注宏观政策、国际形势及供需基本面变化。

高频宏观数据观察

• 行业表现：汽车和煤炭钢铁行业景气度提升，文旅和地产行业仍待修复。
• 工业生产：工业开工率涨跌互现，其中主焦煤和原油价格有所下降。
• 消费：乘用车销量同比上行，显示消费市场有所回暖。
• 基建：基建项目有序推进，石油沥青装置开工率及磨机运转率有所下降。
• 物价：牛肉和水果价格同比上行，鸡蛋和蔬菜价格则有所下降。
• 大宗市场：贵金属表现亮眼，南华贵金属指数上涨20.09%。
• 国债市场：货币市场利率和国债到期收益率同比多为下行。
• 汇率：美元兑人民币即期汇率下行，显示人民币相对升值。

大类资产表现

• 股市：发达市场表现较好，纳斯达克指数和标普500指数分别上涨2.0%和1.9%；韩国股市上涨4.1%。A股方面，上证指数持平，沪深300指数下跌1.1%。
• 债市：长期国债小幅走强，但长债利率易上难下，受政策预期和经济增长预期修正影响。
• 大宗商品：多数下跌，仅贵金属表现相对较好。

投资建议及下周关注

• 债市：短期关注外部扰动，如政策利率调降预期及关税变化，中长期关注财政发力、促消费及产业政策。
• 股市：短期关注外部关税博弈及内部政策落地节奏，重视红利资产、科技产业主线及消费成长性。
• 下周关注：6月全球经济日历，重点关注政策动向及市场供需变化。

风险提示

• 政策支持力度不及预期
• 政策落地执行不及预期
• 经济复苏进程不及预期

关键数据概览

• 工业生产：国内主焦煤价格1294元/吨，同比下降40.07%；原油期货价64.36美元/桶，同比下降23.06%。
• 消费：乘用车日均销量75,923辆，同比增长115.75%；电影票房收入24,500万元，同比下降48.96%。
• 基建：石油沥青装置开工率27.7%，同比下降10.06%；磨机运转率41.83%，同比下降12.62%。
• 地产：30大中城市商品房成交面积201.6万平方米，同比下降11.49%；土地成交面积903.5万平方米，同比下降43.83%。
• 大宗：南华综合指数2,371.9点，同比下降14.00%；南华工业品指数3,421.9点，同比下降20.23%。
• 国债：R001加权平均1.9%，同比下降13.17%；R007加权平均2.0%，同比下降15.73%。
• 汇率：美元兑人民币即期汇率7.2，同比下降0.16%。

总结

本周宏观周报聚焦于数字资产与螺纹钢价格走势，同时结合高频数据和大类资产表现，为投资者提供了全面的市场分析与投资建议。比特币作为“数字黄金”的地位逐渐巩固，而螺纹钢价格因供需矛盾和原材料价格下行而持续低迷。市场需密切关注政策动态、国际形势及供需基本面的变化，以合理调整投资策略。